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"La estrategia que más interesaba era una que apostara por los sectores más castigados o más cíclicos de España"


"Porque la recuperación económica en España está iniciando, incluso antes de lo anunciado y más intensa de lo esperado". Esa es la principal razón que impulsó al equipo de LarrainVial a desarrollar su último fondo, el LV España. Miguel Ángel Suárez, gerente de Renta Variable Internacional de LarrainVial Asset Management y portfolio manager del citado fondo, comenta a Funds People las características de este nuevo producto.

¿Por qué España?

Las razones están en que el ciclo al alza de la economía española está iniciando, y, de hecho, la recuperación llegó antes de lo anunciado y está siendo más intensa de lo esperado. Las exportaciones a diferentes destinos se encuentran creciendo a tasas altas, el mercado laboral ha sido flexibilizado gracias a una positiva y profunda reforma, y el sector financiero ha sido casi completamente saneado. A lo que se suma la reforma tributaria anunciada hace sólo algunos días, que le rebaja los impuestos a las empresas y crearía un sistema tributario que favorecería a los emprendedores, a la inversión y a la competitividad del país.

Atrás quedaron esos siete u ocho años malos, que obligaron a las empresas y a los hogares a hacer sendos ajustes, que recién hoy están dando sus frutos. Así, cuando se consolide la demanda interna, las calificaciones crediticias sigan mejorando, el desempleo comience lentamente a disminuir y el crédito comience a circular, las utilidades de las empresas deberían mejorar ostensiblemente.

¿En qué se diferencia este producto de otros en el mercado?

El fondo está dirigido a inversionistas institucionales e inversionistas de alto patrimonio. Es de gestión activa, concentrado y de alta convicción que es agnóstico de los benchmark. Por tanto, no tiene mayores limitaciones en cuanto a sectores económicos, capitalizaciones bursátiles o peso en los índices. La rotación de la cartera es relativamente baja y está concentrada sólo en las mejores ideas (no más de 20) donde se vea el mayor valor a futuro.

En definitiva, es bastante diferente que el IBEX 35 y que otros índices del mercado español, lo cual ya marca la diferencia con respecto a muchos otros fondos.

Configuración de la cartera y proceso para la selección de los valores.

El proceso se basa en el análisis fundamental, 100% bottom up y con el foco puesto en cuáles serán realmente las utilidades de las compañías una vez que el ciclo se normalice. La mitad del fondo está repartido entre el sector industrial y el bancario. Medios de comunicación contabiliza poco menos del 20%, y seguros y consumo cíclico pesan en torno a 14% cada uno. Finalmente, tecnología pesa cerca del 5%.

Buscamos ofrecer a los clientes locales exposición a la recuperación española, a través de un fondo nuestro, pero de la mano de expertos —en este caso, Abante Asesores— que además del análisis fundamental y foco en las oportunidades de largo plazo, conocen ampliamente las compañías, los directivos y las dinámicas de cada uno de los sectores en ese país.

¿Por qué decidieron optar por la asesoría de Abante Asesores?

Se hizo un estudio de rentabilidades históricas y diferentes métricas de desempeño, posterior a lo cual se llegó a una terna final que se investigó más profundamente y de forma más cualitativa, para finalmente decidirnos por Abante. 

En el proceso, también nos dimos cuenta, hablando con clientes, que la estrategia necesaria o la que más les llamaba la atención para invertir, era una que apostara buena parte del portfolio por los sectores más castigados o más cíclicos. Segmentos que obviamente fueron los que más sufrieron durante la crisis, y que, como consecuencia de ello, dieron para mucha consolidació. Con todo ello, las compañías sobrevivientes se pueden repartir el mercado actual entre muchos menos actores, y teniendo finalmente una exposición mayor al reflote español. 

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