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La dispersión en los mercados se ha disparado: esto dicen los cálculos del equipo de Rosenberg Equities de AXA IM


La respuesta del mercado a una de las mayores crisis sanitarias y económicas de la historia reciente ha sido un periodo de subidas casi ininterrumpidas en los activos de riesgo. Si en algo están de acuerdo los expertos es en la rápida actuación de los bancos centrales, que fomentaron ese alivio entre los inversores. Sin embargo, la prolongación del rally a la vez que la economía global muestra sus debilidades hace plantearse las posibles grietas en el mercado.

“Hemos observado algunos movimientos inusuales de los precios a corto plazo en los mercados durante este período de estímulos sin precedentes, que han repercutido en algunas medidas de riesgo realizadas y previstas para las estrategias beta más bajas. La forma en que se desenvuelven estos programas, y los criterios que deben cumplirse para hacerlo, siguen sin estar claros, y podrían crear incertidumbre a largo plazo”, advierten Gideon Smith y Cameron Gray, gestores del AXA WF Global Factors Sustainable Equity.

“Las recientes turbulencias del mercado han creado una dispersión de precios, y tanto en los mercados grandes como en los pequeños, desarrollados y emergentes”, detectan. Como se aprecia en el gráfico siguiente, los gestores ven un marcado aumento del número de acciones que se negocian a más del 25% de distancia de su visión del valor objetivo (fair value), tanto por encima como por debajo. “Creemos que esto ciertamente apunta a que hay oportunidades para que la selección activa de valores agregue valor en este momento”, animan. 

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Fuente: Rosenberg Equities, MSCI. Datos al 31 de julio de 2020. El grado de error se basa en los cálculos del valor justo de Rosenberg Equities. La información proporcionada no se refiere a ninguna cartera o estrategia real. No se afirma que la estimación del precio erróneo sea exacta o que sea reconocida por el mercado.

“Los mercados han desafiado las expectativas durante los meses de verano y han aumentado con fuerza a pesar de la incertidumbre que rodea al crecimiento económico y las ganancias corporativas”, analizan los expertos de AXA IM. De hecho, dirían que algunas partes del mercado se han vuelto muy caras a lo largo de este tiempo. “Nos preguntamos si la valoración de algunas acciones y sectores se podrá mantener en los próximos meses”, dudan. Si la recuperación continúa y no se ve interrumpida por una fuerte segunda ola del virus que presagia un regreso al bloqueo generalizado, esperarían algunas rotaciones a medida que los inversores buscan oportunidades más baratas en otros lugares. El hecho de que las economías parezcan estar recuperándose rápidamente es una señal positiva, reconocen. “Pero cualquier interrupción podría desencadenar nuevos episodios de volatilidad, por lo que somos cautelosamente optimistas en esta etapa”, matizan.

Este fondo, con Sello FundsPeople 2020 por su calificación de Consistente, se nutre de un proceso de inversión basado en factores para identificar valores con características específicas que históricamente hayan dado un resultado definido en la relación retorno/riesgo. “Como inversores cuantitativos, también creemos que el uso de conjuntos de datos más ricos y de análisis más sofisticados permite construir mejores factores, mientras que la información sobre ESG y otros datos extrafinancieros pueden mejorar los resultados de riesgo y rendimiento para nuestros clientes”, añaden.

Estas dos vertientes se combinan con el objetivo obtener a largo plazo un rendimiento superior al del índice de referencia MSCI World, pero haciéndolo con un riesgo total o una volatilidad menores. Y así lo avala su track récord. A cinco años se sitúa en el primer cuartil de su categoría.

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