La consolidación del mercado de fondos español se apoya en las fusiones


La consolidación de los fondos de inversión en Europa está bajando el ritmo, a tenor de los últimos datos presentados por Lipper Thomson Reuters, a cierre de septiembre de 2012. Así, y aunque las gestoras siguen reduciendo la nueva oferta, en paralelo las liquidaciones y las fusiones son menos numerosas que durante los meses anteriores. La situación en España es distinta: la consolidación de la oferta se ha acelerado durante el último año y se centra sobre todo en las fusiones. En los últimos tres años, desde finales de 2009 hasta mediados de diciembre de 2012, la oferta de fondos de inversión en España se ha reducido en un 6%, según datos proporcionados por VDOS.

El número de fondos disponibles para el inversor español ha pasado de los 2.596 de 2009 a los 2.450 actuales (ver cuadro). Esa reducción se ha fraguado sobre todo a lo largo de 2012, pues si en 2010 el número de fondos se redujo en un 3,2%, en 2011 la cifra volvió a aumentar. Pero en 2012 las gestoras se dieron cuenta de la necesidad de racionalizar su oferta, centrándola en los productos más demandados y evitando duplicidades para aumentar su eficiencia. Un ejercicio obligado en un entorno marcado por las fusiones de entidades. El año pasado, la oferta se redujo en un 3,7%, 93 fondos en total: los lanzamientos se mantuvieron (140), pero las fusiones y liquidaciones (220 y 13 respectivamente) superaron ampliamente las 90 de 2011.

Los fondos fusionados ascendieron a 220, un número por encima al de otros años debido sobre todo al ejercicio de consolidación necesario tras las fusiones de las gestoras que siguieron a los movimientos corporativos de bancos y cajas. De ahí que esos movimientos marcaran el ritmo a los fondos: Bankia fusionó 40 como resultado de la integración de los distintos negocios de gestión de activos de las siete cajas; además, en marzo se dieron de baja las SGIIC Ges-Layetana y Bancaja Fondos, integradas ya en Bankia Fondos. Ahorro Corporación, que gestionaba varios fondos de inversión de cajas de ahorros ahora unidas, fusionó 22.

Al margen de los movimientos corporativos, entidades como Bankinter o Santander AM también fueron activas, junto a BBVA AM, lo que indica la intención de racionalizar las gamas en un entorno de mercado complejo para el vehículo fondo. A lo largo de 2012, los inversores retiraron 10.500 millones de euros y el volumen de la industria cayó por sexto año consecutivo, según los últimos datos de Ahorro Corporación.

13 liquidaciones

Las liquidaciones de fondos en 2012 afectaron a 13 fondos, sobre todo ante decisiones de las entidades de deshacerse de gamas que no consideran estratégicas o con baja demanda y también como consecuencia de procesos de reorganización que incluyen el plan de domiciliar sus productos en otros lugares como Luxemburgo o Irlanda, para acceder al cliente internacional, previa liquidación en el mercado español. La gestora de Santander liquidó el último de sus FIL, Fondo Gre, así como los dos FIL que ha gestionado Optimal Alternative Investments (Optimal Global Equities y Optimal Selection Holdings), la gestora de alternativos del grupo, saliendo de este negocio con excepción de sus fondos de fondos de inversión libre. La gestora también se deshizo de Santander Rendimiento.

En general, las gestoras se están deshaciendo de esta oferta alternativa si no la consideran estratégica o liquidando los fondos en España para registrarlos en otros domicilios más accesibles. Otros FIL liquidados fueron Infraestructuras Global en sus versiones A y B, de ICR Institucional Investment Management, Capitrade Systematic Global Futures, que Norkkapp trasladó a Luxemburgo en formato SIF y bajo el paraguas de la gestora Notz Stucki, y los fondos de fondos de inversión libre Renta 4 Minerva (la gestora domiciliará en Dublín su gama alternativa) y Altex Vision Global, ante la dificultad que encuentran en Altex Partners para comercializar productos de derecho español a clientes internacionales y la escasa demanda de gestión alternativa del institucional español.

También BBVA AM se deshace de una gama que no tiene sufienciente demanda en España, la de ETF, con la liquidación en 2012 del Acción Ibex 35 Inverso y el Acción FTSE Latibex Brasil, dejando su oferta con solo dos fondos cotizados, los de mayor volumen, el de renta variable española y europea. En el resto de bajas, ATL Capital liquidó el Atlas Capital Crecimiento y Mirabaud dio de baja el Mirabaud Funds Equities Spain, para domiciliarlo en Luxemburgo, al igual que hará con casi toda su gama en otros países.

Fondos a la palestra

Lo que se mantuvo estable fueron los lanzamientos. De los 140 fondos nacidos, 120 estrenaron carcasa, en línea con los 122 del año anterior. Una cifra todavía alta para un mercado centrado en fondos garantizados. Así, la mayoría de los lanzamientos fueron productos de este tipo: de los 65 fondos con garantía lanzados, ocho eran de rendimiento variable, cuatro de garantía parcial y el resto, de renta fija. A pesar del auge de carteras sin carcasa de garantía, el número de fondos garantizados de rendimiento fijo, 53, superó a las 19 IIC de gestión pasiva y los 13 nuevos fondos de renta fija, formas que normalmente adoptan esas carteras con una fecha de vencimiento y objetivo de rentabilidad explícito o implícito, pero sin garantía de ningún tipo.

En la nueva oferta también destacaron cinco fondos de fondos, tres de ellos de perfil mixto y distinto nivel de riesgo de Caja Laboral; un fondo global de InverCaixa; y el Gesconsult Talento, gestionado por Gesconsult pero de cuya selección se encarga Inversis. También vieron la luz tres fondos de renta variable (de CatalunyaCaixa Inversió, J.P. Morgan y Privat Bank Patrimonios, que lanzó el fondo de salud hereado de Bankpyme) y otros tres fondos de retorno absoluto. Se trata de Taltrack Alternative Investment de A&G Fondos y los dos nuevos fondos con los que ATL Capital estrenó su departamento de gestión cuantitativa con Juan Antonio Sanz al frente (ATL Capital 5 y ATL Capital 25).

Completan la oferta siete fondos de perfil global, muy flexibles (de UBS Gestión, Inversis, Santander AM, Gestifonsa, Espírito Santo Gestión, Mutuactivos e Inverseguros) y cinco fondos de inversión libre: Adler, de Omega Gestión, Altan III Global, de Altan Capital, Peninsula Capital de Renta 4 y dos fondos de March Gestión, March Patrimonio Renta, en sus versiones uno y dos.

En general, las entidades más activas fueron de nuevo las grandes, aunque con distintas estrategias. Santander AM se centró con fuerza en los fondos garantizados, al igual que Popular Gestión o Bankinter Gestión de Activos con sus garantizados con nombre de piedra preciosa, mientras BBVA AM diversificó su oferta entre productos garantizados (tanto para cliente de banca privada en su gama Solidez, como para el minorista, en la gama Fon-Plazo o con reparto de rentas en Plan Rentas) y no garantizados, como la familia Patrimonio, con comisiones más bajas y rentabilidades más altas. La gestora mantendrá estas apuestas, con una tercera: los fondos de renta fija con vencimiento pero sin TIR explícita, con bonos a plazos de 3, 5 y 7 años, “para un cliente con más cultura financiera, ya que el traspaso permitirá jugar con diferentes tramos de la curva", explicaba Luis Megías en una entrevista a Funds People en la revista de diciembre.

Por su parte, y aunque tienen fondos garantizados, en InverCaixa Inversión optaron en 2012 por comercializar principalmente fondos con objetivo de rentabilidad (tanto de renta fija como de renta variable) no garantizado. Muchos de ellos reparten rentas de forma periódica: si en un principio la frecuencia era más bien trimestral, la gestora cambió más tarde a anual para optimizar la fiscalidad y evitar que el partícipe tribute al tipo marginal por ganancias con periodicidad inferior a un año. También Ibercaja Gestión optó por carteras de renta fija sin garantía, atreviéndose con activos más rentables como el high yield, y DWS Investments centró asimismo sus esfuerzos en el reparto de rentas.

 

La racionalización se acelera

Fecha Número de fondos en la CNMV Variación un año (%) Variación en número de fondos a un año
31 de diciembre de 2009 2.596 nd nd
31 de diciembre de 2010 2.513 -3,2 83
31 de diciembre de 2011 2.543 1,2 30
10 de diciembre de 2012 2.450 -3,7 -93
Fuente: VDOS

 

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