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La concentración de la industria chilena de fondos mutuos disminuye un 18% desde 2009


La industria chilena de asset management sigue con su evolución y desarrollo. Así lo muestran los datos, como por ejemplo en fondos mutuos, donde el sector crece y se vuelve más competitivo. El patrimonio gestionado por las AGF locales se ha incrementado en cinco años en un 48% hasta alcanzar los 45.000 millones de dólares, y superar este nivel con holgura cuando el tipo de cambio se relaja y se acerca más a 500 pesos por dólar que a 600.

También disminuye la concentración, lo que es buen síntoma de competencia. Tomando las cuotas de mercado de julio de 2009 (primer mes en el que aparecen publicadas en el informe mensual de la AAFM), las de julio de 2014 y todas las de los meses de diciembre de los años intermedios, se observa que el Índice de Herfindahl-Hirschmann (IHH) va disminuyendo paulatinamente.

Este indicador se calcula sumando los cuadrados de las cuotas de mercado de las empresas participantes en una industria. Su resultado ayuda a interpretar el nivel de concentración que hay en un sector. La Unión Europea o el Departamento de Justicia de Estados Unidos, por ejemplo, se guían por este índice para analizar la concentración de un sector. En el caso norteamericano, el organismo considera que un resultado entre 1.500 y 2.500 supone una concentración moderada, mientras que más de 2.500 supondría que la industria está muy concentrada. Todo lo contrario ocurre si está por debajo de los 1.500 puntos, que es donde se encuentra el sector de fondos mutuos de Chile.

A pesar de las cuotas de mercado tan heterogéneas entre las 20 administradoras generales de fondos y que haya tres que dominen el 50% del patrimonio total, lo cierto es que el Índice de Herfindahl muestra una cifra que equivale a escasa concentración. Ya lo era en 2009 con 1.322 puntos, y se ha reducido desde entonces un 18% hasta caer al dato de 1.083 en julio de este año, según los cálculos a partir de las estadísticas de la AAFM.

La disminución ha sido progresiva, cada año menos que el anterior hasta acumular un descenso de 239. Esta tendencia se debe principalmente a la evolución de Banchile y Santander AM en contraposición con otros jugadores más pequeños. Ambas administradoras siguen siendo líderes del mercado con un 21,5% y un 15,2% respectivamente en cuotas de mercado. Sin embargo, y a pesar de incrementos prolongados de patrimonio bajo gestión, estos porcentajes han disminuido en 3 y 5,4 puntos. Por el lado contrario, ha aumentado la participación en los activos totales administrados por el sector de sus inmediatos perseguidores: Bci AM, LarrainVial, BICE Inversiones, BancoEstado o Inversiones Security. También se ha incrementado de forma notable en firmas que estaban en 2009 en posiciones reducidas que han llegado a multiplicar, como es el caso de EuroAmerica, SURA o Principal.

En conjunto, de las 19 entidades actualmente (además de Nevasa cuya cuota de mercado es de 0 estadístico), en cuatro ha disminuido la cuota de mercado, entre ellas las dos más grandes, y en 15 ha aumentado. Además, desde entonces se ha caído un jugador, Consorcio, lo que no ha impedido que disminuya la concentración de la industria. 

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