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La CNMV intensifica los controles de liquidez en los fondos de renta fija ante posibles reembolsos


En el último año la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha reforzado el seguimiento específico de la liquidez de los fondos de inversión, especialmente los que cuentan en sus carteras con valores menos líquidos en el caso de la renta fija. Algo que se ha intensificado con la pandemia del COVID-19, tal y como aseguran desde el propio organismo.

De este modo, el regulador ha estado en contacto con las gestoras españolas desde el inicio de esta crisis para recordarles “los instrumentos que la legislación contempla para gestionar la liquidez, así como la gestión de posibles conflictos de interés y la garantía de trato equitativo a los clientes”, aseguran.

Esta ronda de consultas tiene como objetivo averiguar los diferentes sistemas que están llevando a cabo las gestoras para controlar su liquidez ante posibles reembolsos masivos. A pesar de que, según sus datos, hasta el mes de marzo éstos no fueron significativos, suponiendo solo el 2% del patrimonio en fondos. Asimismo, desde la CNMV apuntan a que la liquidez de la cartera de renta fija privada es satisfactoria: “La reducción respecto a 2019 ha sido muy ligera y está en valores muy alejados de los de 2010”, justifican.

En cualquier caso, de forma preventiva el propio presidente de la CNMV, Sebastián Albella, instaba a mediados de febrero a las gestoras españolas, durante la presentación del Plan de Actividades, a usar los mecanismos de modulación de los valores liquidativos, como es el Swing Pricing, para los efectos de suscripción y reembolso cuando pueden verse afectados por un volumen más alto de lo normal. Un mecanismo muy utilizado a nivel internacional y que ahora ya están empezando a utilizar algunas gestoras españolas.

Las gestoras se protegen

Liberbank Gestión ha comunicado a la CNMV este martes que está aplicando unos procedimientos de valoración que tengan en cuenta la situación de suscripciones o reembolsos netos de las IIC. En concreto, “la utilización de precios de compra o de venta para la valoración de las posiciones mantenidas en cartera, y adicionalmente, de manera excepcional, la realización de ajustes en el valor liquidativo, a través del mecanismo conocido como swing pricing”.

La medida afecta a los siguientes ocho fondos: Liberbank Ahorro, Liberbank Capital Financiero, Liberbank Global, Liberbank Mix-Renta Fija, Liberbank Renta Fija Flexible, Liberbank Renta Variable España, Liberbank Renta Variable Euro y Liberbank Rentas.

El propósito de este mecanismo de ajuste, tal y como informan en el hecho reletante, es “repercutir a los partícipes del fondo que pudieran provocar movimientos de entrada o de salida significativos, los costes adicionales en los que se pudiera llegar a incurrir para ajustar las carteras por dichos movimientos, y bajo circunstancias excepcionales de mercado donde la valoración con cotizaciones de compra o de venta no recojan adecuadamente los precios reales a los que podrían ejecutarse las operaciones”.

La aplicación efectiva de este mecanismo supone, tal y como explica la propia gestora, que si el importe neto diario de suscripciones o reembolsos de una IIC supera el umbral establecido en los procedimientos internos de la entidad (expresado en un porcentaje del patrimonio de la IIC) se activará el mecanismo ajustando el valor liquidativo al alza o a la baja por un factor determinado también en los procedimientos internos, para tener en cuenta los costes de reajuste imputables a las órdenes netas de suscripción y reembolso.

Con esto, la gestora se suma a Bestinver, que fue la primera firma en comunicar a mediados de mayo que estaba aplicando esta medida a su gama de fondos de renta fija y su mixto conservador, entre los que se encuentran el Bestinver Renta, Corto Plazo, Bonos Institucional y Patrimonio. 

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