El dólar contraataca. El billete verde ha experimentado una poderosa recuperación en las últimas semanas provocando efectos muy importantes sobre los mercados financieros. Son muchos los gestores que aseguran que la clave está en la evolución que siga la divisa. La gran pregunta es… ¿puede persistir su fortaleza? J.P.Morgan Asset Management ha querido responder a esta pregunta haciendo un triple análisis: fundamental, cuantitativo y técnico.
Análisis fundamental
En la gestora americana consideran que los recientes datos económicos sugieren que la moderación de principios de año fue una desaceleración del dinamismo más que una reversión de las tendencias de crecimiento, particularmente en Estados Unidos. “Por ejemplo, la confianza del consumidor estadounidense sigue siendo sólida y los datos de ventas minoristas mostraron una mejora generalizada en abril. Estas robustas cifras no solo están creando un sorprendente dinamismo positivo al otro lado del Atlántico, sino que nuestros propios modelos de expectativas económicas también indican que las previsiones de los economistas sobre datos futuros están tendiendo al alza”, explican.
En abril, la inflación en Estados Unidos se situó en el 2,1% interanual, por debajo de lo esperado, aunque el dato subyacente fue más favorable; la inflación de la vivienda de alquiler aumentó de forma moderada. Desde la entidad no esperan que este dato cambie los planes de la Reserva Federal de subida gradual de los tipos de interés, pero no fomenta la adopción de una política más agresiva. “Aunque también mantenemos nuestra convicción respecto a la economía europea, la divergencia entre los datos de las dos regiones se ha vuelto cada vez más evidente, con consecuencias para el mercado de divisas”, aseguran.
Valoración cuantitativa
Tras un inicio de año complicado, el índice del dólar estadounidense (una medida del tipo de cambio medio entre esta divisa y otras monedas principales) ha repuntado con fuerza en las últimas semanas, subiendo un 1,7% en el mes y más del 5% desde su mínimo anual de febrero. Uno de los cruces de divisas más observados, el euro/dólar, ha mostrado una tendencia similar: después de cotizar en un rango estrecho durante febrero y marzo, el euro ha perdido más de un 4% frente al dólar estadounidense desde el 31 de marzo.
Según indican desde J.P.Morgan AM, parte de este movimiento puede atribuirse a los acontecimientos que han afectado a los tipos de interés, ya que la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el importante nivel técnico del 3,05% y ha subido 69 puntos básicos en el año, en comparación con la rentabilidad del bono alemán a 10 años, que ha avanzado solo 18 puntos básicos en el mismo período.
Factores técnicos
Las encuestas sobre el posicionamiento de los inversores en dólares estadounidenses están proporcionando señales dispares, aunque en general ha pasado a ser menos corto, en línea con la reciente fortaleza de la moneda. “El posicionamiento en euros es menos claro: una encuesta indica un cambio de largo a neutral, mientras que otra sugiere que el posicionamiento sigue siendo tan largo como lo ha sido durante la mayor parte de este año. Es importante destacar que aún no hemos visto indicios de reasignación por parte de los gestores de la moneda de reserva desde el dólar estadounidense al euro, algo que esperábamos, dado que Estados Unidos puede estar abusando de su condición de moneda de reserva al anunciar planes presupuestarios significativos”, concluyen.
