"Las valoraciones que ofrece la Bolsa europea a largo plazo son atractivas, en tanto que los niveles de entrada actuales para los inversores son interesantes". Así lo cree ING Investment Management, gestora que además considera que, a corto plazo, el mercado de renta variable global sigue mostrándose constructivo. "En general, apostamos por los valores cíclicos, si bien también tomamos algunas posiciones más defensivas", indica.
La estrategia de la firma holandesa pasa por “mirar al mercado de acciones europeo a largo plazo e intentar averiguar si los inversores serán capaces de superar el miedo al agua fría y empezarán a tomar posiciones o si, por el contrario, se mantendrán invertidos en activos considerados sin riesgo, principalmente en instrumentos de renta fija”.
Para responder a la pregunta si la renta variable europea ofrece actualmente valor a los inversores a largo plazo, ING IM se fija en el ratio precio ajustado cíclicamente/beneficios (CAPE), indicador que se basa en la media de los beneficios de los últimos 10 años.
“Según nuestros cálculos, el CAPE actual (13.8 a final de febrero) está en el primer cuartil. Durante los últimos 30 años, cada vez que se ha dado esta situación, los mercados han obtenido unas rentabilidades medias nominales absolutas –sin contar dividendos- de 11.8% anuales a 10 años y nunca han experimentado una rentabilidad anualizada negativa”, afirman.
En opinión de la gestora, la rentabilidad de los dividendos ofrece mejor protección frente a la inflación que la rentabilidad de los bonos actuales. “Otra cosa a considerar es que durante los últimos 10 años la rentabilidad del mercado no le ha seguido el paso al crecimiento de los beneficios”, como pone de manifiesto el siguiente gráfico en el que se muestra que durante los últimos 10 años los beneficios (10%) fueron superiores que la rentabilidad de la renta variable (5%).
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