Kunal Kapoor: "MIFID II supone una gran oportunidad para Morningstar"

Kunal Kapoor (Morningstar)
Morningstar, Kunal Kapoor

En su reciente estancia en Madrid, Kunal Kapoor CEO de Morningstar ha compartido con Funds People su visión sobre la evolución de la compañía, el impacto de MIFID, las diferencias entre los mercados norteamericano y europeo, las particularidades del Sur de Europa y el auge de la consideración de factores ESG en los procesos de inversión.

Comenzando por el auge de los ETF y sobre el análisis que Morningstar ofrece sobre estos vehículos, Kapoor considera que “nos estamos moviendo hacia un escenario en el que el vehículo en sí mismo es menos relevante y la estrategia es más importante. Históricamente hemos hablado de fondos, de cuentas segregadas, de etfs, como si fueran compartimentos distintos. La realidad de hoy en día es que, debido a las distintas fuerzas que operan en el mercado y que están influyendo en la reducción de los costes de gestión, así como a la presión de los reguladores en este mismo sentido, lo que vemos es que las gestoras esencialmente quieren ser productores de estrategias, y cómo esas estrategias se estructuran en distintos vehículos va a ser quizás menos relevante. El vehículo es la forma en que los inversores manifiestan su preferencia por la forma de invertir en una estrategia. Por supuesto que los etfs han crecido en importancia y volumen pero en esta nueva era, la atención va a estar más centrada en la gestión de la estrategia que en el vehículo”.

A propósito de esta evolución, surge la cuestión sobre cuáles pueden ser las principales diferencias entre los clientes europeos y los americanos a la hora de valorar los productos y servicios de Mornigstar. Kapoor cree “que hay algunas diferencias, probablemente sobre todo porque hoy por hoy en Estados Unidos, el proceso de construcción de la cartera y sus resultados son los elementos más críticos para fundamentar una labor de asesoramiento. Es esencial entender como se diseña una cartera para obtener unos determinados resultados. Creo que en Europa, todavía se está empezando esa transición, mientras que se presta más atención a la estrategia. Esta diferencia es un reflejo de que el mercado estadounidense está fundamentalmente basado en la gestión de activos para la jubilación, con productos como 401k con objetivos concretos para el momento en que hay que retirarse, mientras que en Europa, la dependencia en las pensiones estatales es todavía mayor. Además en algunos países de Europa hay un dominio claro de los grandes bancos y eso también tiene un impacto en la forma en la qué los diferentes mercados se mueven y evolucionan”.

MIFID II

Centrándose en Europa, en su opinión “la influencia de MIFID II va a permitir descubrir  qué valor tiene el análisis. Muchos clientes van a poder descubrir si han estado pagando por un análisis que puede o no haber sido útil para ellos y para nosotros esto supone una gran oportunidad, porque nuestro objetivo desde que empezamos ha sido suministrar un análisis transparente e independiente, por el que los inversores pagan también de una forma transparente. Desde nuestro punto de vista, los proveedores de información y análisis independientes como nosotros, van a tener más influencia. Creemos que tenemos más que ganar cuanto más transparente sea el mercado, al igual que los inversores, por lo que nuestros intereses están alineados”.

Sobre si el inversor europeo estará dispuesto a pagar por el análisis, Kapoor es claro: “por supuesto que sí. Creo que no hay ninguna duda sobre ello. Muchos llevan pagando mucho tiempo, es más bien cómo se va a contabilizar, cómo se van a computar, pero siempre ha habido una necesidad de análisis”, señala. Desde su punto de vista, lo que está ocurriendo en Europa va a ser un ejemplo para el resto del mundo, que está prestando mucha atención a los cambios en Europa. “El impacto de MIFID II en el análisis es un fenómeno global. Con el tiempo hará que la influencia del análisis independiente gane terreno, lo que será positivo para los inversores, porque podrán valorar, entender y ajustar mejor el coste del análisis”, añade.  

Kapoor no considera que esta revolución iniciada en Europa vaya a cambiar la forma en la que trabajan los analistas de Morningstar, si acaso “va a revelar, va a poner en valor la forma en la que trabajamos a más inversores. Puede que nuestro negocio haya evolucionado, pero si hay algo en lo que hemos sido consistentes es en nuestro compromiso en ofrecer un análisis independiente y orientado al largo plazo”.

FINTECH

Al reflexionar sobre las principales líneas de negocio de Morningstar en Europa, Kapoor señal que “ahora se lleva mucho decir que se es una compañía fintech, pero personalmente creo que Morningstar fue una de las primeras fintech. Siempre hemos subrayado la intersección que hay entre análisis, tecnología y diseño en nuestro negocio. Y cuando pienso en nuestra presencia en Europa, veo que en primer lugar somos proveedores de datos, en segundo lugar de análisis y por último de software, y ese software es el mecanismo por el que ofrecemos los datos y el análisis. Además con la adquisición de Pitchbook, estamos ofreciendo también información sobre fondos de capital riesgo. Y la tercera línea más importante, aunque quizás menos relevante en España e Italia, pero sí en otros países, sobre todo en el Reino Unido, es el negocio de gestión de carteras, en el que diseñamos y gestionamos carteras para asesores financieros.

En España ya tienen un acuerdo para gestionar fondos de pensiones con CNP. Sobre si van a seguir creciendo en esa línea, Kapoor puntualiza que “tenemos una filosofía de inversión propia, está orientada al largo plazo, enfocada al valor y a la consecución de determinados objetivos fijados por el inversor. Si hay más inversores que estén de acuerdo con esa filosofía, estaremos abiertos a trabajar en torno a esas ideas, pero en lo que se refiere a asesoramiento en la gestión somos poco propensos a personalizar nuestro know how si supone alejarse de nuestra filosofía”.

Sobre si esa intersección entre tecnología, análisis y diseño les podría permitir en el futuro convertirse en un supermercado de fondos Kunal, es de nuevo, muy claro, no contempla que Morningstar vaya a ser una plataforma de compra venta de fondos. “En algunos mercados como EE.UU. y Australia podemos enfocarnos más hacia inversores individuales, debido a las características del mercado. Pero cada país tiene sus características. Así, en Italia, nos estamos centrando en los asesores financieros mientras que en España, todavía priman los inversores institucionales”, explica.

Para terminar, Kapoor hace hincapié en el auge que está teniendo la consideración de criterios ESG en los procesos de gestión. El análisis de la sostenibilidad, en el que Morningstar ofrece su rating de globos en base al análisis de Sustainalytics, es cada vez más relevante para sus inversores aunque en este punto también ve diferencias entre EE.UU. Y es que en Europa, los clientes de Morningstar hacen un uso más intensivo de esta información, debido a en su opinión “el peso que la SRI tiene en ciertos países, como los del norte de Europa, aunque en EE.UU, pensamos que la influencia de los millenials y las mujeres hará que vaya ganando terreno”.