José Ramón Iturriaga: “Que Europa entre en una tercera recesión de forma sostenida es descabellado”


El gestor español más rentable del 2013, José Ramón Iturriaga, está tranquilo ante las dudas generadas entre los inversores en torno a la salud de la economía europea. “Que Europa se meta en una tercera recesión de forma sostenida me parece descabellado. Al contrario”, tranquiliza a los más escépticos, “hay más espacio para la sorpresa positiva”.

Para despejar esas dudas, no hay nada como volver a los fundamentales. “Los fundamentales se acaban imponiendo”, recuerda Iturriaga, un gestor que, como él mismo reconoce, no gestiona sus fondos (Okavango Delta, Kalahari y Spanish Opportunities) mirando la volatilidad ni la máxima caída. “Si una caída en un valor del que estoy convencido por valoración me pilla dentro, aguanto el tipo”, defiende el gestor de Abante Asesores.

Su universo de inversión se concentra en 60 compañías españolas, de las cuales selecciona una veintena de ellas para introducir en cartera. A lo largo del año, tan sólo han sido tres o cuatro los valores que ha rotado, lo que demuestra el pleno convencimiento sobre sus decisiones.

Banco Popular, que ha sido uno de las entidades más señaladas por los test de estrés y la revisión de activos del BCE y la EBA a raíz de su aprobado bajo, es un valor que a Iturriaga no le atemoriza. “Posiblemente, es el banco más rentable de España, porque es el que cobra las mayores comisiones de sus clientes. Aunque tiene en torno a un 15% o un 20% del balance aún tóxico, en cuanto se lo quite de en medio, será muy bueno al completo”, justifica.

Por el contrario, a pesar de la caída del precio del petróleo, Repsol no es una de sus elegidas. “Repsol está barata, pero no me gusta su modelo de negocio. Juego el valor a través de la participación de Sacyr”, aclara. A su juicio, “para entrar hoy día en una petrolera, el país en cuestión tiene que tener petróleo o un asiento importante en Naciones Unidas, y España no tiene ninguna de ellas”.

El escenario macro español está acompañando la inversión en el parqué. “España tendrá crecimientos más bajos pero más estables y más extrapolables a futuro”, prevé Iturriaga, que valora positivamente las reformas estructurales acometidas por el ejecutivo español. “En cuatro años, se han hecho reformas que no se habían planteado en casi 40 años de democracia”, asevera el gestor de Abante Asesores.

En estos momentos, su cartera está liderada por bancos (con un peso del 25,8%), industriales (24,6%) y media (21,4%). En menor medida, también cuenta con aseguradoras (14,5%) y consumo cíclico (13,8%).

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