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José María Martínez-Sanjuán: “No hay mejor analista de fondos que un ex-gestor”


A finales de mayo, tuvo lugar el desayuno organizado por Think Tank BNY Mellon en Madrid, en el que participaron cinco profesionales encargados de la selección de fondos de inversión para distintas tipologías de clientes, como es el caso de José María Martínez-Sanjuán, Head of Manager Research & Selection, Global Multi Asset Solutions, de Santander Asset Management.

Desde la entidad que representa, considera que una de las fortalezas más importantes del equipo del que forma parte es el haber sido todos gestores ya que “no hay mejor analista de fondos que un ex-gestor”.

En este sentido, cree que “para poder emitir la opinión de un tercero tienes que haber estado en su posición en momentos complicados, de euforia, con presiones por parte de los clientes…”. Estas situaciones, piensa Martínez-Sanjuán, aportan al selector un grado de experiencia que, junto a los conocimientos técnicos (estadísticos, de mercados financieros y sus instrumentos) “te dan un plus importante en tu rol como selector”. “Haber pasado por esas situaciones te aporta una dosis de humildad y realismo”, añade.

Al final, aunque un buen selector deba de reunir un compendio de cosas, Martínez-Sanjuán opina que es algo vocacional: “hay que nacer para ser analista”. Expresa que es “una posición privilegiada desde la que mirar y observar" y subraya la oportunidad que tienen de acceder a diferentes casas de inversión, gestores, estrategias, mercados, etcétera.

Metodología

Para Martínez-Sanjuán, el punto de partida a la hora de seleccionar un fondo es escuchar y adaptarse a las necesidades del inversor que hay detrás, algo básico sobre todo en una firma como la suya, en donde se analizan desde fondos pasivos a activos, domiciliados en Europa o EE.UU. o en donde se trabaja para universo variado de clientes (retail, banca privada o institucional).

“A partir de aquí, intentamos analizar bien las dos vertientes, la numérica (cuantitativa) y entender qué hay detrás de esos números (cualitativa)”, define el experto. En este contexto, concreta, “ninguna es más importante y una no puede vivir sin la otra”.

“Números malos o buenos no se explican por sí mismos”, indica Martínez-Sanjuán, que utiliza un check list de hasta 40 puntos que “nos van diciendo que tenemos delante”, explica. El análisis cualitativo, cuenta, se divide en cuatro ejes: gestora, proceso de inversión, equipo gestor y control de riesgos.

Dentro del análisis de fondos del equipo de Martínez-Sanjuán no entrarían nunca, por política de riesgos, aquellos vehículos -que no estrategias- con un tamaño inferior a los 100 millones de euros. Un requisito que se explica, según revela, en que no quieren ser dueños de un fondo. Por su parte, no tienen una exigencia explícita en cuanto al trackrecord mínimo, aunque “cuanto más, mejor”, determina.

Una vez seleccionado el fondo, ¿qué puede llevarles a dejar de recomendarlo? Martínez-Sanjuán cree que un cambio de gestor o de alguien del equipo de análisis es un señal, y como tal, hay que analizarla. Eso sí, “tan importante como la salida de un gestor es la modificación de un proceso de inversión”, sugiere. En este caso, “si son ajustes relevantes en búsqueda de mejora”, los entiende, pero “si son radicales y pueden influir mucho en el resultado final y encontrarte con algo que no esperabas”, considera que sería un motivo de salida.

Sin embargo, no piensa que deban salir de un fondo siempre que una mala rentabilidad tenga una justificación razonable ya que “la generación de alfa de forma lineal no existe”, apunta. Ahora, matiza, “en caso de que no acierte durante mucho tiempo, al final se trata de una industria muy competitiva y no puedes casarte con nadie”. Una opinión que se fundamenta en que “hay casos de gestores que han pasado de la fama al olvido” .

UCITS V y la responsabilidad del depositario

Por otra parte, y al igual que el resto de los participantes en el desayuno, no ve que MiFID II vaya a tener efectos en la figura del selector. No obstante, en la selección de fondos SÍ piensa que hay un cambio que está por llegar con incidencias para su rol.

UCITS V, que entrará probablemente en vigor a finales de este año y se implementará en los 18-24 meses posteriores, pone mucho énfasis en la labor del depositario y de lo que hay en tenencia, sopesa Martínez-Sanjuán, incluyéndose aquí los fondos de terceros como activos subyacentes. Como consecuencia, valora que se podrían hacer más exhaustivos y extensos los controles y las due dilligence.

En artículos anteriores, Martínez-Sanjuán reflexionó acerca de las diferencias que implica la tipología del cliente en el trabajo de un selector de fondos y cómo ha cambiado su rol durante la crisis.

Perfil de José María Martínez-Sanjuán

José María Martínez-Sanjuán es el responsable del equipo de Selección de Fondos de Santander AM, gestora del Banco Santander que, a finales del primer trimestre, acumulaba a nivel global un patrimonio de más de 111.392 millones sólo en fondos de inversión. Desde su posición como responsable de la selección de fondos, Martínez-Sanjuán señala que “se benefician todo tipo de clientes, desde retail hasta banca privada e institucionales”. 

Think Tank BNY Mellon

Producido por Funds People en asociación con BNY Mellon Investment Management, Think Tank BNY Mellon es una iniciativa pensada para profesionales del sector, durante la cual se tratarán temas de interés en el marco del desarrollo del negocio. Puede participar e incluir sus comentarios en el grupo de Funds People en Linkedin.

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