José María Aymamí (Merchbanc): “Lo difícil no es identificar buenas empresas, sino mantenerlas 20 años”


Desde su nacimiento, Merchbanc siempre se ha caracterizado por su mentalidad global y su filosofía de largo plazo, una estrategia que, particularmente en 2016, le ha sido recompensada por partida doble, al colocar dos de sus fondos estrella entre los más rentables del año en España. Se trata del Merch-Oportunidades (en segunda posición, con un 36,87%, gestionado por Jesús Imas) y de un clásico como el Merchfondo (duodécimo lugar, con un 22,77%, gestionado por José María Aymamí). Sin embargo, la boutique barcelonesa ha querido recordar a sus inversores a través de una presentación en Madrid que el éxito del pasado año no deja de estar inmerso en un proceso de inversión consistente que aplica desde sus orígenes.

La labor de sus gestores pasa por identificar tendencias de inversión y, posteriormente, seleccionar empresas a nivel global mediante un análisis fundamental. Por lo general, explica su director de Inversiones, José María Aymamí, en renta variable “nos centramos en buscar compañías con productos y servicios únicos y con buenas perspectivas de mercado, no en encontrar empresas baratas”, es decir, en detectar productos y servicios que vayan a tener utilidad en el futuro y cumplan una función importante en las vidas de los ciudadanos al solucionar problemas. Además, estas empresas tienen que estar bien gestionadas y poco endeudadas y, si están a un precio razonable, el círculo se cierra sobre ellas más fácilmente.

“Lo difícil no es identificar buenas empresas, sino mantenerlas 20 años”, reconoce Aymamí, consciente de que “la valoración es importante, pero no lo es todo”. Compañías como Roche (especializada en tratamientos oncológicos), Qualcomm (orientada hacia procesadores de smartphones, semiconductores de redes o recarga inalámbrica de vehículos eléctricos) o Boston Scientific (inventora del stent que evita bypass de riesgo) llevan presentes en las carteras de los fondos de Merchbanc desde comienzos y mediados de los años 90.

Entre las principales tendencias de inversión que observan hoy día en la boutique, se encuentran algunas como los servicios financieros y los medios de pago, la recuperación de la construcción en Estados Unidos, el lujo, la comida saludable y el deporte, los servicios a petroleras, la eficiencia energética, el entretenimiento y la publicidad, la captura y los procesos de imágenes, el big data o la cirugía mínimamente invasiva, entre otras muchas. Para jugarlas, algunas de sus grandes apuestas en estos momentos son nombres como Incyte, Lululemon Athletica, Splunk o Bank of America.

El tridente de la renta fija

Aunque Merchbanc tradicionalmente ha sido galardonada por sus estrategias de acciones, su posición en renta fija se ha visto fortalecida recientemente con la llegada de María Morales y Germán García, donde el fondo bandera es el Merchrenta. En conjunto, la exposición a deuda de la gestora se divide en tres pilares: deuda pública (España, Alemania y Estados Unidos), deuda corporativa y bonos convertibles.

En renta fija, pretende “alcanzar una rentabilidad razonable sin asumir grandes riesgos”, asegura su director de Inversiones. Por ello, prefiere “buena o excelente solvencia”, mientras que las duraciones medias de las emisiones invertidas son bajas, por debajo de los dos años en EE.UU. y del mes en Europa en el caso de gobiernos y por debajo de los tres años en EE.UU. y de los dos años en Europa si se trata de corporativas.

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