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Javier Ruiz (Horos AM): “El dinero de los inversores sigue fluyendo hacia la certidumbre”


No está siendo un periodo fácil para los gestores value. El diagnostico de Javier Ruiz, director de Inversiones de Horos AM, lo evidencia. “El dinero de los inversores sigue fluyendo hacia la certidumbre, a cualquier precio, y huyendo de las empresas más ilíquidas y/o más cíclicas, pese a lo atractivo de su valoración”, indica Ruiz en su carta trimestral a inversores. 

Esta situación, aunque no es el mejor escenario para la rentabilidad de sus fondos, “contribuye a generar grandes oportunidades de revalorización para el largo plazo”, admite Ruiz. En este sentido, recuerda que en Horos tienen claro que deben huir de las modas porque su principal objetivo como gestores (y coinversores) es maximizar la rentabilidad (en el largo plazo), minimizando el riesgo en el que incurren. Ruiz pide no desesperase en periodos como el actual, ni poner en entredicho el proceso de inversión. “Los frutos que estamos sembrando (nuestros potenciales están en máximos históricos), terminarán recogiéndose”, reflexiona.

Respecto al trimestre anterior, la cartera del Horos Value Iberia ha tenido tres salidas en el trimestre (Barón de Ley, CAF y Corticeira Amorim) y ninguna entrada. “Las tres salidas se producen por menor potencial en relación con otras alternativas ya presentes en la cartera”, contextualiza.

El fondo de renta variable ibérica cuenta con 23 valores y concentra la cartera en dos temáticas relevantes. Por un lado, más del 70% está compuesta por compañías que conocen desde hace años, gestionadas por familias con importante presencia en el accionariado, lo que garantiza una alineación de intereses con sus accionistas, según Ruiz. La segunda temática (en torno al 13%) la componen “compañías olvidadas o, incluso, odiadas por la comunidad inversora, al contar con un pasado muy insatisfactorio para sus accionistas, pero con un presente muy atractivo para invertir”. El resto está invertido en liquidez y hasta un 5% en el otro fondo de la gestora, Horos Value Internacional, con el objetivo de incrementar el potencial del fondo ibérico y aumentar la calidad de la cartera. No cobran comisión por esta inversión.

Este último fondo, destaca Ruiz, cuenta con las mejores ideas de inversión que el equipo gestor encuentre en cada momento. En los últimos tres meses, la cartera internacional ha tenido tres entradas (Clear Media, Shelf Drilling y Value Partners) en el periodo y una salida (Booking Holdings).

La cartera cuenta con 36 valores y con cuatro temáticas que aglutinan el grueso de la misma. La principal está compuesta por compañías vinculadas a las materias primas (30%), especialmente uranio, acero inoxidable y petróleo. Otro bloque importante es el que engloba a valores emergentes olvidados (18%) o poco seguidos por la comunidad inversora, fundamentalmente de Asia. "La inversión en 19 plataformas tecnológicas (11%) con poderoso efecto de red que aún cotizan a precios muy atractivos para invertir y en compañías del Reino Unido (8%), impactadas por el Brexit, serían las otras dos temáticas importantes de inversión", destaca. Por último, la liquidez de la cartera a cierre de trimestre supera el 3%. 

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