Javier Mallo (Legg Mason): “Nuestro objetivo no solo es crecer en España, sino que lo que vendamos funcione”


La oficina de Legg Mason Global AM en España acaba de cumplir su décimo aniversario. Han sido diez años que en la entidad han estado marcados por una profunda transformación de la que ha sido testigo en primera persona Javier Mallo, responsable de ventas para Iberia de una gestora que hoy presume de estar perfectamente integrada en el selecto club que forman las apenas 50 entidades internacionales con más de 500 millones de euros en el mercado español. “Empezamos en 2007, un momento muy complicado para la industria, y hoy contamos con un volumen importante, muy diversificado por producto, por gestora y por cliente”, subraya Mallo en una entrevista con Funds People. Una de las claves del éxito cosechado radica en la evolución registrada por la propia entidad durante este largo periodo.

Los hitos más importantes se produjeron con la llegada a la presidencia de Joe Sullivan en 2013, momento a partir del cual la gestora comenzó a experimentar un fuerte crecimiento orgánico que duplicó el número de filiales que hoy están bajo el paraguas de la firma, ampliando de manera muy significativa el abanico de soluciones que aportar a sus clientes. “El aterrizaje de Sullivan en la firma ha marcado un antes y un después en la historia de la compañía. Legg Mason es una gestora con un objetivo global. Clarion Partners, Martin Currie, QS Investors, enTrustPermal, RARE… Todas ellas son gestoras que se incorporaron a Legg Mason tras su llegada y que ahora están perfectamente alineadas con el principal objetivo de Legg Mason, que no es otro que expandir el número de soluciones que poner a disposición de nuestros clientes para ayudarles a alcanzar sus objetivos de inversión”.

Esto ha hecho que la firma haya experimentado un fuerte crecimiento a nivel global y que, comparada con la de hace una década, la gama de producto sea hoy mucho más completa. “Ahora somos una casa global tanto por el amplio repertorio de productos que ofrecemos como por las clases de activos que gestionamos. El grado de independencia de las nueve gestoras nos hace únicos. Son independientes tanto desde el punto de vista de la gestión de activos (cada una tiene su propia visión de mercado, lo cual es muy enriquecedor) como desde su organización interna. Cada casa tiene su propio control de riesgos a nivel de producto y gestora y Legg Mason supervisa tanto las propias filiales como cada uno de los productos. Estas tres líneas de defensa -producto, filial y Legg Mason- es algo que aporta una mayor seguridad a nuestros clientes”.

El objetivo no es solo crecer…

“Nuestro objetivo no solo es crecer en España, sino que lo que vendamos funcione porque, al final, esa es la mejor prueba de que el modelo integrado de filiales que tenemos da buenos resultados. En estos momentos estamos cumpliendo ese objetivo. El 80% del volumen que gestiona Legg Mason en Europa está batiendo a sus respectivos índices de referencia”, destaca. Algunos de los que han despuntado por sus excepcionales rentabilidades son estrategias en las que Mallo ha estado poniendo el acento en los últimos años, como es el caso de estrategias de renta variable americana o de renta fija flexible. Uno de los que han registrado unos resultados más sobresalientes es el Legg Mason Western Asset Macro Opportunities. “El producto lleva generando una rentabilidad del 14% en 2017, siendo éste el sexto año consecutivo de rentabilidades positivas”.

Se trata de un fondo con un significado muy especial para Mallo, ya que en cuyo diseño han colaborado los responsables de las distintas oficinas regionales de Legg Mason. “El producto fue desarrollado por Western Asset, aunque el input provino de las necesidades que detectamos en distintos países. Antes de que nadie ni siquiera empezase a pensar en subidas de tipos, expusimos la importancia de contar con un producto flexible, capaz de navegar con éxito en distintos entornos de mercado. Ese reto lo asumió Ken Leech, quien tiene un largo track record en la gestión de este tipo de estrategias, lo cual ha sido la clave de este producto y lo que explica su rápido crecimiento en activos. Casamos la necesidad del cliente con una capacidad existente y el resultado ha sido un éxito, ya que el producto no solo dispone de la flexibilidad suficiente, sino que la pone en práctica”, señala.

Mallo está percibiendo un cada vez mayor interés por este tipo de estrategias. “Los inversores se están empezando a dar cuenta de que el entorno en renta fija es cada vez más complicado y que, para superarlo, es necesario delegar la gestión a una nueva clase de activos que quizás son más difíciles de seguir y de entender, pero que te ofrecen unas ventajas fundamentales para afrontar el nuevo entorno. “Sus excelentes resultados son una satisfacción personal importante porque aúna nuestro interés por crecer con el de aportar algo que sirva para mejorar las carteras de nuestros clientes e impulsar la rentabilidad”. Sin embargo, no es la única idea de inversión que el responsable de la gestora americana ve atractiva en estos momentos en renta fija flexible. También cita el Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser o el fondo enTrustPermal Alternative Income Strategy.

Principales movimientos detectados en las carteras de sus clientes

El mayor interés por estrategias que invierten sin restricciones en el mercado de bonos es uno de los movimientos que Mallo está detectando en las carteras de sus clientes, pero hay más. Dentro de los que estaban en fondos de renta fija tradicional, aprecia una búsqueda por subsectores distintos (por ejemplo, en crédito estructurado), así como una mayor búsqueda de fondos de clases de activos alternativos (infraestructuras, sector inmobiliario, fondos temáticos…), estrategias que van en la línea de tratar de diversificar las carteras. “Al final, lo que buscan los inversores son clases de activos que ayuden a mitigar el riesgo. Existe un mayor interés por entender y controlar el riesgo en las carteras, una tendencia que a medio-largo a plazo se va a intensificar aún más”.

“En general, lo que nos está demandando el cliente son soluciones orientadas al control de riesgos y capaces de protegerte en momentos de caída. Por eso la clave es tener un abanico de posibilidades tanto en renta fija como en renta variable, todas ellas en nuestro caso de gestión activa. De hecho, en fondos de renta variable estadounidense estamos apreciando un trasvase de fondos de gestión pasiva a activa. Esto no es de extrañar teniendo en cuenta que las entradas en ETF podrían haber creado burbujas en algunos sectores y que hay estrategias que han demostrado ser capaces de batir al S&P 500. Las nuestras lo han conseguido, por ejemplo con fondos como el Legg Mason Clearbridge Large Cap Growth. Si analizas nuestra gama en esta categoría puedas encontrar hasta diez fondos distintos (agresivos, defensivo, small caps…). Son los clientes los que te piden en cada momento cuál necesita. Lo fundamental para nosotros es disponer de ese abanico de posibilidades que se adapte a las necesidades cada vez más específicas de nuestros clientes”.

Este es uno de los cambios más relevantes que se ha producido en la industria en España en estos diez años que Mallo lleva al frente de Legg Mason. “El inversor español es cada vez más profesional y sofisticado, lo que le hace tener mayores necesidades y ser más exigente. Básicamente, quiere dos cosas: información cada vez más detallada y que ésta llegue pronto. Nosotros hemos hecho un gran esfuerzo en contar con un gran equipo. La llegada de Teresa Molins y Guillermo Trigueros, junto con el apoyo que nos brindan desde Londres, está siendo esencial para prestar un buen servicio a nuestros clientes. De cara al futuro, la clave pasa por estar cada vez más cerca de ellos a través de un reporting detallado y completo y ofreciéndoles un mayor acceso a los gestores y equipos de especialistas de producto, que en nuestro caso están divididos por clases de activos. De este modo, a través de un especialista se puede acceder a una misma clase de activo representada por varias filiales. Esa es la parte cualitativa que te da ese valor añadido”, concluye.

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