Impacto, alto. Probabilidad, media. Plazo, desconocido. Potencial de sorpresa, alto. Mediante estos indicadores de riesgo, que aplican a distintos escenarios, atisban los responsables de Iapetus Sicav (BrightGate), una burbuja de deuda que “sí que existe” y que, “antes o después, se va a romper”. Así lo cree el responsable de la sicav, Javier Herreros de Tejada, un vehículo que está en el ecuador de su cuarto año de vida.
De filosofía mixta flexible, la sicav asesorada por BrightGate Advisory para BrightGate Capital, que actúa como subgestora de Credit Suisse Gestión para esta sociedad, tiene un férreo control de riesgo, que analiza Juan Colás. Para enfrentar un posible estallido de la burbuja de renta fija que pronostican, sus responsables han conformado una cartera de, aproximadamente, 25 acciones -su activo predominante- de empresas poco endeudadas y alto crecimiento. De hecho, solamente dos de ellas tienen una deuda neta sobre capital mayor que la media del MSCI World: Grifols y Toyota.
Este análisis lo pueden realizar gracias a su enfoque top-down, que lo implementan en una estrategia “muy agresiva” en la que buscan “los sitios donde queremos estar”. Sin ser calificado como fondo megatendencias, al no tener reglas preestablecidas de megatendencias donde invertir por defecto, actúa de facto como si lo fuese. “Queremos tener flexibilidad para detectar las megatendencias más importantes y decidir si queremos estar o no en ellas”, defiende Herreros de Tejada.
A juicio del responsable de la sicav, “nunca antes se han dado en la sociedad tantos cambios al mismo tiempo en sectores distintos y afectándose unos a otros”. Por eso, buscan participar en los aspectos positivos de los mismos con el menor riesgo posible.
En la actualidad, las megatendencias más jugadas por ser los sectores más atractivos en Iapetus Sicav equivalen a un 70% de su cartera, mientras que en una cartera neutra del MSCI World sólo pesarían un 26%. Entre ellas, destacan biotecnología y productos farmacéuticos; fabricación de equipos y dispositivos médicos; energías renovables; software y servicios de Internet; semiconductores; fabricación de automóviles; hardware y ocio, en gran parte invertidas con posiciones directas en compañías de gran capitalización de Norteamérica y Europa, algunas como Amazon, Inditex, Roche, Daimler, Walt Disney o Nestlé. Únicamente tienen posición en dos ETF, uno de biotecnología y otro de emergentes. “Los ETF no siempre funcionan, los componentes sectoriales pueden ser muy distintos y no saber lo que compras”, justifica Herreros de Tejada, defensor del stock picking.
Estrategias de cobertura
La “obsesión” por el riesgo que asegura tener Colás en el día a día de la sicav -con casi 15 millones de euros en activos bajo gestión y una rentabilidad anualizada del 11%- se traduce en tres instrumentos para el análisis y la cobertura de los riesgos: un análisis de escenarios -su predicción de futuro-, “números” y opciones y futuros sobre índices. Ha diseñado hasta cuatro estrategias de cobertura según el grado de certeza: opciones put (fecha conocida/riesgo improbable), futuros (fecha conocida/riesgo probable), construcción de la cartera (fecha desconocida/riesgo probable) y vigilancia (fecha desconocida/riesgo improbable).
