Javier Galán (Renta 4): “La corrección del sector permite comprar Inditex a una valoración que no veíamos en años”

jgalan2
Cedida

Para 2018, con una probabilidad del 60%, los gestores de renta variable de Renta 4 prevén una revalorización de las bolsas de entre un 10% y un 15%. Un escenario en donde la inflación se mantiene baja y el crecimiento del PIB mundial permanece por encima del 3-3,5%. En este contexto, considera Javier Galán, gestor de Renta 4, “las revalorizaciones de las bolsas deberían estar en línea con el crecimiento de los beneficios empresariales”.

Sin embargo, el inicio de año se ha presentado con un incremento de la volatilidad. En este sentido, indica Galán, “estamos en un escenario donde las buenas noticias son malas noticias”, en referencia a como unos buenos datos de empleo en EE.UU. han alertado a los inversores de que podría haber un endurecimiento más agresivo de las políticas monetarias.

Desde la gestora este tipo de correcciones las ven más como una oportunidad que una alerta ya que “la volatilidad seguirá baja hasta que el ciclo expansivo llegue a su madurez total y tengamos la próxima recesión, pero esta puede venir en unos años”, admite.

Para gestores analíticos y fundamentales como Galán, esta caída ha permitido que se presenten alternativas de inversión como Inditex. Según el gestor, “la corrección del sector permite comprarla a una valoración que no veíamos en años”. De este valor destaca que sus fundamentales cambian para bien, que se puede apalancar en su capilaridad, que su retorno sobre capital empleado es superior y podría seguir mejorando y que su flujo de caja libre sobre market cap está en máximos.

Otros valores en los que ha reforzado su posición en el fondo ibérico tras esta corrección son Ferrovial, Gestamp y algo de Iberdrola. Esta última, señala, cada vez depende menos de España por su exposición a otros países como EE.UU y Reino Unido, por lo que diluye el riesgo regulatorio español.

Tanto el Renta 4 Bolsa (fondo ibérico) como el Renta 4 Valor Europa siguen un proceso de inversión donde el 60% de la cartera está compuesto por compañías bajo el criterio de selección de alta calidad (quality compounders) y el otro 40% en empresas muy infravaloradas (inversión estilo valor).

Inditex entraría dentro del primer grupo, donde se ubican empresas de crecimiento defensivo, ventajas competitivas y con tendencias estructurales. La posibilidad de invertir en temáticas y nichos industriales con tendencias estructurales, señala Galán, se da en mayor medida en empresas europeas que españolas.

No obstante, donde más oportunidades ven es en un fondo lanzado hace un año por la gestora, el Renta 4 Small Caps Euro, gestionado por David Cabeza. Este vehículo se enfoca en compañías con una capitalización entre 300 y 5.000 millones de euros. La clave en la selección de valores se centra en tres puntos: énfasis en la parte más ineficiente de mercado, diversificación, paciencia y disciplina.

Por otro lado, tiene un enfoque dual consistente en dos filosofías de inversión, un 65-75% estratégico (quality compounders) y el resto táctico (atractiva rentabilidad - riesgo con catalizadores identificados).