Jaume Puig: “el 2015 será bueno para las large caps pero mejor incluso para las small caps”


El consenso de expertos pronostica un buen 2015 para las bolsas en general, pero como los parqués son un maremagno de valores, ¿será igual de provechoso tanto para las grandes como para las pequeñas empresas? “Todo depende del ciclo económico en el que nos encontremos”, avisa Jaume Puig, director general de GVC Gaesco Gestión. En estos momentos, “quizá haya que tener cuidado con las small caps en Estados Unidos, pero no en la zona euro”, considera.

Los motores económicos a los dos lados del Atlántico van en buena dirección aunque, eso sí, a ritmos distintos. “Los resultados empresariales en EE.UU. siguen siendo estratosféricos”, pero “son las empresas de Europa quienes van a estar un largo tiempo sorprendiendo en beneficios”, pronostica Puig, a quien ni siquiera la caída del precio del petróleo le preocupa. Justo lo contrario, hasta la ve como una oportunidad.

“No puedo entender que una caída del crudo sea malo para las empresas -que pueden reducir así sus costes de producción- y la economía en general. En todo caso”, puntualiza el director general de la gestora catalana, “sólo es malo para el país petrolero en cuestión”. Tal y como trae a colación Puig, una caída del 30% en el precio del petróleo podría llegar a hacer que el PIB mundial aumentase un 0,6%. “De hecho, el petróleo tiene que estabilizarse a la baja. Si no hubiera estado tan alto, no se hablaría hoy del shale oil”, señala.

Con una volatilidad baja que “es buena para los mercados” y un euro a la baja y en camino de su cambio “óptimo”, los 1,17 dólares, las cotizadas tienen todo a su favor para recibir flujos inversores de entrada el próximo año. También para ser objetivos de OPA. “Si los mercados están tan baratos, tienen que pasar cosas como OPA”, indica Puig, consciente de que no todas las OPA tienen el mismo proceder.

“Si se dan OPA por encima de su cotización y cercanas a su valor fundamental, es bueno. Sin embargo”, advierte el director general de GVC Gaesco Gestión, “no hay que caer en los engaños de los que intentan hacer OPA por encima de su precio actual pero muy por debajo de su valor real”.

La gran duda: ¿small o large caps?

Con este contexto bajo el brazo, es hora de perfilar estrategias para el curso que se avecina y la pregunta principal se centra en si elegir grandes compañías o pequeñas empresas.

Para decidirlo, Puig pone en la balanza dos comportamientos distintos del PIB. “Si el PIB es positivo pero más bajo que hace un año, es terreno favorable para las blue chips. Por el contrario, si el PIB es positivo y, a la vez, más alto que hace un año, las small caps se posicionan mejor”, contrarresta. Al fin y al cabo, destaca, la predicción macroeconómica de cada equipo de análisis en uno u otro sentido decidirá qué dirección tomar. En el caso de GVC Gaesco Gestión, "esta última creemos que será la situación de 2015 en la zona euro", opina su máximo responsable, quien estima que estamos ante un escenario en 2015 “bueno para las big pero mejor incluso para las small”.

Algunas small caps presentes en la cartera de su fondo de pequeñas compañías GVC Gaesco Small Caps son Kendrion, CFE, SAF Holland, Aegean Airlines o Ubi Soft, procedentes de sectores como los sistemas electromagnéticos, los dragados, los componentes para transportes, las aerolíneas y la producción de videojuegos.

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