Jaime Martínez: “Hay que cosechar primas de riesgo más allá de la renta variable, crédito o duración”


Jaime Martínez llegaba a BBVA AM con una tarea importante por delante: potenciar el área de asset allocation. Como director global de Asset Allocation, Martínez es responsable -dentro del área de inversiones- de todo producto global que requiera una combinación de activos.

Aquí se incluyen la gama de fondos perfilados, desde verano denominados Quality Inversión, de los que es responsable José Yraola; el asset allocation institucional -planes de pensiones de empleo- con Alberto Gómez-Reino a la cabeza; los mixtos clásicos, gestionados por Alberto Estévez; el área de Asset Allocation Largo Plazo, que incluye las gamas de ciclo de vida en formato pensiones o fondos de inversión, así como la gama BBVA Protección Futuro en pensiones y el fondo BBVA Consolidación 85 en fondos, con Maitane Goicoechea al frente. Asimismo, Leopoldo Ybarra se ocupa de las carteras discrecionales y sicav de la banca privada. En total, todos ellos suman cerca de 30.000 millones de euros de activos bajo gestión.

La primera prioridad desde que aterrizó Martínez fue el primer grupo de fondos, los multiactivo, que suma más de 10.000 millones. Hace un año la gestora tuvo que reflexionar ante un éxito comercial de los fondos multiactivo que no vino acompañado de buenos resultados. Ante la decepción del cliente interno y externo, se armó un plan para reconducir la situación desde el punto de vista de comercial, comunicación e inversiones.  

“El área comercial ha conseguido que apenas salga patrimonio, se hizo ver a la red que era un área prioritaria”, destaca. A nivel de comunicación se ha mejorado el material de los fondos multiactivos y, además, cuentan con un equipo ventas especializados para estos productos.

Otro punto importante ha sido el refuerzo del equipo de inversiones en Multiactivo, con un profesional tan destacado como Jose María Yraola, “conexperiencia en gestora similar, en fondos de fondos y en gestión de riesgo”. Según el director global de Asset Allocation, “tenemos un equipo magnífico”. "Un año después de todos esos cambios estamos recogiendo los frutos en el buen performance de los fondos Quality Inversión", subraya.

Cambios en el proceso de inversión

Aunque lo más relevante y que mas trabajo les ha llevado ha sido rediseñar el proceso de inversión. Ahora se parte de unos investments beliefs que consisten en una gestión activa y flexible, cuyo foco está puesto en la construcción de carteras y no en la selección de títulos y donde cobra una especial atención el control de riesgos. “Se busca un perfil asimétrico de la rentabilidad e incorporamos muchos principios de behavioral finance”, añade.

Se trata de “objetivar la toma de decisiones”, sintetiza. “Hay que ordenar el flujo de información, encontrar aquellas cosas que son importantes para que los activos financieros se muevan y encontrar un modelo en el que basarse”, explica. En definitiva, un proceso disciplinado en donde los gestores no se dejen influir por momentos de stress. “Hay que mitigar los sesgos que tenemos como seres humanos”, concluye.

Desde entonces, en los fondos se combina una visión estratégica y táctica, e incluso dentro de esta última, apunta hay varias opciones de encararla. “Hay que diversificar de verdad, en toda su amplitud”, resalta. En este contexto, considera que hay que buscar fuentes de rentabilidad debajo de los precios y cosechar primas de riesgo más allá de la renta variable, crédito o duración.

Las consecuencias del cambio de proceso se reflejan, en primer lugar, en que cada gestor tiene un presupuesto de riesgo y se hace un seguimiento relativo y absoluto del mismo. “El gestor discute conmigo en que quiere gastárselo”, ahonda. Como ejemplo señala que en la cartera de los perfilados en 2015 se había delegado demasiado riesgo en fondos activos.

Por otro lado, se ha establecido una serie de herramientas para que los gestores puedan tomar decisiones elaboradas por los miembros de los distintos equipos de Asset Allocation, como el barómetro de riesgo.

“Son herramientas para que los gestores tengan un criterio objetivo para saber como posicionar sus carteras, hay 1.000 inputs en el mercado y se tienen que quedar con lo relevante”, determina. “Lo que importa es lo que preocupa al mercado”, profundiza.

Ideas global macro

En esta nueva etapa, aunque Martínez está más implicado en dirigir al equipo, no ha dejado la gestión de lado. Por un lado, está muy involucrado en generar ideas macro en un horizonte a medio plazo. En segundo lugar, está directamente implicado en gestionar el fondo Quality Valor, un producto global macro total return con sesgo a activos a medio plazo. 

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