J.P.Morgan AM: España debe acudir al programa de compra de deuda


J.P.Morgan AM tiene deuda española en su cartera, está dispuesta a comprar más y considera que España no tiene más remedio que acudir al programa de compra de deuda ofrecido por el BCE, que implica pedir previamente el rescate a la UE. Así de claro lo dice Robert Michele, director de Inversiones de Renta Fija Internacional de J.P.Morgan AM, quien recientemente participó en una jornada de renta fija organizada por la gestora en Madrid.

Michele reconoce la dificultad de gestionar renta fija en el entorno actual, pues este activo “ha ido a un sitio donde ninguno pensábamos que podría ir”, dice. El experto señala el gran activismo de los bancos centrales que “están echando todo lo que puedan al mercado, es impresionante y no van a parar, van a imprimir todo el dinero que sea necesario, no importe cuánto”. “Estamos en un entorno en el que los bancos centrales son los fabricantes del ponche, son los que están dopando al mercado”, dice.

Michele cree que el objetivo final de los bancos centrales es crear un entorno de intereses tan bajo que desaparezca prácticamente el riesgo de préstamo de manera que el dinero tenga que fluir. También están buscando que se devalúen las monedas. “Cosas raras están pasando en el mercado”, asegura. Cree que los bancos centrales están cambiando su manera de actuar: de ser reactivos a proactivos. Asegura que si antes estas instituciones tenían como misión el combatir la inflación, ahora eso es secundario y centran sus esfuerzos en promover el crecimiento, en generar empleo. “Y van a hacer esto cueste lo que cueste. Y esto es un mercado diferente”, dice.

En ese “cueste lo que cueste” se incluye el programa de compra masiva de deuda anunciado por el BCE y al que Michele considera que España, irremediablemente, debe acudir. “Como poseedores de deuda española creemos que España irá al programa, no le queda otra… Entiendo que Mariano Rajoy lo retrase, pero eso sólo puede durar un tiempo”. Considera que las medidas tomadas por el país (programa de austeridad y subida de impuestos) van en el camino adecuado y están en línea con los compromisos que Europa pedirá para ayudar comprando deuda. “Estamos confiados teniendo deuda española porque el plan de austeridad está ahí y el programa de recompra de deuda por parte del BCE se firmará”, dice.

No a la deuda corporativa española

Pero si en deuda pública J.P.Morgan AM está positiva con España, no ocurre lo mismo en crédito. Lisa Coleman, responsable de crédito de alta calidad de la gestora, asegura que no tiene exposición a títulos españoles ni italianos en su fondo JPMF Global Corporate Bond Fund por “el miedo a que lo rebajen a high yield”. Coleman comentaba esto precisamente el día en el que S&P había dejado el rating del país al borde del bono basura. “La diferencia entre la deuda pública y la privada es que en la primera, los bancos centrales pueden actuar casi directamente”, explica, y asegura que no puede asumir la posibilidad de comprar deuda española y que pase a ser high yield pues le cambiaría completamente el perfil de su fondo.

Y es que el JPMF Global Corporate Bond Fund tiene ya un 3% invertido en deuda por debajo de la alta calidad (la mayoría en A o BBB) y Coleman no quiere aumentar ese porcentaje. El fondo, que Coleman gestiona desde que se incorporara a J.P.Morgan AM hace dos años proveniente de Schroders, cuenta con un patrimonio de 1.936 millones de dólares. Por sectores, su mayor peso está en instituciones financieras, consumo no cíclico, telecomunicaciones y servicios públicos.

J.P.Morgan AM gestiona 148.000 millones de dólares en renta fija en distintas estrategias como deuda emergente, crédito, high yield, divisas o tipos. El equipo está formado por 130 profesionales, dirigido por Michele.

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