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Italia desafía a Europa con su presupuesto: primeras reacciones del mercado


El primer presupuesto de la coalición italiana entre el Movimiento 5 Estrellas y La Liga Norte ya está sobre la mesa. El país ha fijado su objetivo de déficit para 2019 en el 2,4% del PIB, con fondos adicionales en preparación para ciertas promesas electorales. Con esto, Italia se enfrenta a las demandas de la Comisión Europea e incluso al objetivo del 1,6% propuesto por su propio Ministro de Finanzas. El dato ha sido una fuente de preocupación para los inversores, que han castigado estos últimos meses a las bolsas europeas ante las amenazas italianas de un gasto fiscal elevado. 

La primera reacción del mercado no fue positiva. El FTSE MIB bajó el viernes alrededor de un 3,5%, más del doble que la media de los demás índices europeos. La deuda italiana también sufrió. La rentabilidad del bono italiano a 10 años escaló por encima del 3% ese día.  

Italia se encamina ahora a una colisión con la Comisión Europea, quien evaluará todos los presupuestos de los países miembros a partir del 15 de octubre”, analiza Azad Zangana, economista europeo senior de Schroders. En su opinión, es probable que la Comisión dé instrucciones a Italia para reducir su objetivo, aunque tiene poco poder para obligar al país a hacerlo. Como recuerda el experto, Francia también tiene planeado superar su anterior objetivo de déficit para 2019, precisamente también al 2,4%. 

Para Patrice Gautry, economista jefe de Union Bancaire Privée (UBP), esto abre cuatro posibles escenarios: un debate feroz con la Unión Europea, un aumento duradero del coste de capital para las empresas italianas, incluidos los bancos, una posible rebaja de la calificación de la deuda italiana en octubre por parte de las agencias calificadoras, o un aumento de la inestabilidad política, con riesgos de que el Ministro de Finanzas abandone la coalición.

No es un desastre

Con todo en mente, la propuesta del nuevo gobierno italiano está lejos del desastre que descontaban los mercado en una primera instancia, cuando primero se formó la coalición política. Adrian Hilton, director de tipos mundiales y divisas, renta fija de Columbia Threadneedle, incluso cree que lograrán pasar por los límites de Maastricht

En el corto plazo, esto podría significar un mayor optimismo del mercado con Italia. “La rentabilidad de los bonos italianos es difícil de ignorar, especialmente cuando los inversores europeos tienen pocos sitios donde poder generar una renta decente”, vaticina Zangana. 

¿Pero en el medio-largo plazo? “Nuestra principal preocupación es el panorama económico que empeora a media que tanto el sentimiento doméstico como la demanda extranjera se debilitan”, afirma Hilton. Para Hilton y para Paolo Pizzoli, economista senior de ING, también habrá que vigilar las decisiones de las agencias de rating. Tanto Moody’s como S&P emitirán sus revisiones a finales de octubre. Y tras la propuesta presentada el jueves, “el riesgo de una resurrección de los temores sobre la sostenibilidad de su deuda a medio plazo han subido, así como una posible rebaja en su rating”, comenta Pizzoli. Una bajada que también vaticina Andrea Iannelli, director de inversiones de renta fija de Fidelity.

“El gobierno italiano no se ha convertido de repente en una coalición de conservadores liberales”, recuerda Zangana, quien vaticina que la “pantomima” se repetirá en 12 meses, con el presupuesto de 2020. 

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