La inversión en bienes de capital es el motor del ciclo económico, pues las decisiones de inversión tienen efectos positivos en el empleo, el consumo y los ingresos fiscales. Tras varios trimestres de recuperación económica, el equipo de renta variable europea de Henley destaca en su último informe que se pueden apreciar cada vez más signos que muestran que las empresas están tomando estas decisiones de inversión y que el ciclo económico sigue progresando. Por eso apuesta por farmacéuticas y algunas firmas industriales cíclicas como las papeleras, donde el capex es más alto o se está recuperando. El equipo, liderado por Jeffrey Taylor para los mercados de Europa continental y por Neil Woodford para el británico, está compuesto por 17 gestores con más de 36.000 millones de euros en activos bajo gestión.
Para Invesco, los compromisos de recompra de acciones propias y los dividendos constituyen señales positivas, pero carecen de los beneficios que crea el capex. Y según la gestora, tras varios trimestres de recuperación económica, se pueden apreciar cada vez más signos positivos, tanto en EEUU como en Europa. “Los pedidos de bienes de capital en Alemania han seguido una tendencia creciente durante los últimos tiempos, y se espera que el capex general de la eurozona siga el mismo camino”, dice el informe.
Los signos también son halagüeños al hablar de la actividad de fusiones y adquisiciones, si bien desde Invesco matizan que sería equivocado calificarla de demasiado fuerte en este momento. Precisamente por esta moderación, en la gestora siguen pensando que la prima de riesgo de las acciones es excesiva, razón por la que optan a esperar a una reducción a lo largo del año, a medida que los riesgos de impago soberano se contienen y la recuperación del ciclo se vuelve más sólida.
De hecho, Invesco cree que es necesario un periodo de crecimiento económico, lo único capaz de asegurar la vuelta de una confianza sostenida en sus mercados bursátiles y de capitales. “Los aspectos de crecimiento y de ciclo económico son más importantes que nunca para aquellos países que están altamente endeudados”, dice el informe, asegurando que los rescates financieros sólo sirven para ganar tiempo para que las medidas que persiguen una mayor competitividad puedan hechar raíces.
Apuesta por sectores con más capex
Para beneficiarse de esta situación, el equipo de renta variable europea de Invesco se posiciona en compañías y sectores donde la inversión en bienes de capital es elevada y se mantiene en niveles altos, además de compañías donde se prevé una recuperación del capex. En el primer caso, se pueden incluir a las farmacéuticas, y, en el segundo, a empresas de determinados sectores cíclicos intensivos en capital, como son los sectores de la celulosa y el papel. Y todo, excluyendo el sector financiero, para el cual el capex no es un factor significativo.
Con respecto a la situación general, el informe dice: “No nos es posible concluir estas perspectivas de mercado con un mensaje rotundo de confianza, ni decir que el crecimiento económico va a volver, permitiendo que los países con déficits elevados gocen de buena salud de manera inminente. Lo que podemos decir cada vez con mayor confianza es que el ciclo corporativo de inversión y empleo ya está aquí, se puede tocar, y progresa de manera sólida”, dicen.
