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Invesco: “Las valoraciones actuales del mercado chino son muy atractivas y las perspectivas de su economía muy favorables"


En una entrevista concedida a Funds People, Shiao se muestra muy crítico con la imagen que a menudo se ha presentado en los medios sobre la situación por la que atraviesa la economía china. La más recurrente es la que se vierte sobre su mercado inmobiliario. “En términos generales, el sector goza de buena salud. Es cierto que se ha formado una burbuja en zonas muy determinadas del país, pero no en China en su conjunto”, asegura. Asimismo, el gestor recuerda el hecho de que “la mayoría de los ciudadanos que compran vivienda pagan en efectivo, ya que sólo el 20% solicitan hipoteca, lo cuál limita claramente el riesgo”.

Otra de las dudas que han aparecido sobre China surgieron como consecuencia de la caída de las exportaciones. “La crisis europea ha afectado a las exportaciones del país, si bien estoy convencido de que éstas mejorarán en los próximos trimestres”. Pese a que éste ha sido el principal factor que ha provocado la ralentización de la economía china, la debilidad de las exportaciones se verá compensada por el mayor tirón que, en opinión de Shiao, experimentará la demanda interna. “A largo plazo, el incremento del consumo será cada vez más fuerte”, indica.

En su opinión, “China es una economía que está dando los primeros pasos y la estrategia a seguir por el inversor debe estar enfocada al largo plazo”. No obstante, a la hora de acercarse a este mercado conviene ser prudente. Y es que, pese a las favorables perspectivas macroeconómicas, el 70% de las empresas que integran el principal índice de la Bolsa china están controladas o ampliamente participadas por el Gobierno. "Nuestra estrategia pasa por evitar esta clase de compañías y crear una cartera concentrada fruto de la selección de entre 40 y 45 empresas con sede en China, Hong Kong y Taiwán, enfocadas principalmente a beneficiarse del aumento del consumo del país”, señala.

“En este mercado, la selección de valores y la gestión resultan aspectos cruciales”, indica. En este sentido, Shiao reconoce no seguir al índice de referencia. “Se trata de buscar las mejores oportunidades de inversión que existan dentro de cada sector y de encontrar las que gocen de las valoraciones más atractivas, sin dejarse encorsetar por el índice de referencia”. Lo ejemplifica el hecho de que el peso del sector financiero en su cartera sea del 7%, frente al 34% del benchmark, o que la ponderación de las tecnologías de la información sea del 32%, 12,5 puntos más que el índice.

Y es que, en su opinión, las mejores oportunidades se encuentran principalmente en los sectores vinculados al consumo, así como en compañías relacionadas con la información, la tecnología o de hardware. “¿Acaso alinearse con el benchmark es razón suficiente para obligarnos a apostar por compañías en las que no creemos?”, se pregunta el gestor. En su opinión, resulta más interesante ir allí donde se encuentre la oportunidad, independientemente de cuál sea el sector.

A la hora de invertir, el dividendo también juega un papel importante. “Es uno de los criterios a los que prestamos especial atención, ya que te protege de las caídas: nos fijamos en que la compañía sea capaz de ir incrementando paulatinamente la retribución que paga por este concepto al accionista”, revela el experto. Para localizar las compañías que reúnan todas los requisitos que buscan, los gestores del Invesco Greater China se entrevistan cada año con entre 300 y 400 directivos para conocer de primera mano cuál es la realidad de la compañía.

“En muchas ocasiones, nos vienen a visitar a Hong Kong; en otras, somos nosotros los que nos desplazamos a sus oficinas”. Shiao valora especialmente la confianza en el equipo directivo. De hecho, tal y como él mismo reconoce, “aprovechamos las caídas del mercado para comprar aquellas mismas compañías que vendemos cuando alcanzan nuestro precio objetivo. En este aspecto, volvemos siempre al mismo valor siempre que éste siga encontrándose entre nuestras mayores convicciones”.

La estrategia llevada a cabo por el gestor le ha permitido situar al fondo en el primer cuartil, tanto en un periodo de tres meses como a uno, tres y cinco años. En lo que va de año, el Invesco Greater China arroja una rentabilidad del 13,4%, casi un punto por encima del MSCI Golden Dragon. En los últimos tres meses, el fondo gana un 5%, duplicando la evolución del índice del referencia. La gestora lleva presente en la región desde 1962 y actualmente gestiona 20.000 millones de dólares en Asia desde sus oficinas en Hong Kong, Pekín, Japón, Taipei y Australia.

 

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