La crisis de deuda soberana que afecta a algunas economías de la periferia de la eurozona sigue reclamando la atención de los inversores de todo el mundo. Los mercados de deuda soberana han obtenido un respiro temporal gracias al recientemente aprobado segundo paquete de medidas de rescate para Grecia. Este programa de ayuda, sin embargo, “no trata los problemas claves de falta de solvencia y baja competitividad griegas”, según indica en su visión macroeconómica el economista jefe de Invesco, John Greenwood, de cara al tercer trimestre de 2011. Por ese motivo, afirma, aunque proporciona liquidez, no será capaz de solucionar la crisis por sí solo.
John Greenwood identifica cuatro ingredientes típicos que habitualmente han formado parte de los paquetes de medidas de rescate económico aplicados en las últimas décadas para ayudar a aquellas economías de mercados emergentes que se han tenido que enfrentar a una crisis financiera o de solvencia. Estos cuatros aspectos son: la devaluación de la moneda y un giro hacia un tipo de cambio variable, la aprobación de un préstamo a corto o medio plazo para hacer frente a las obligaciones inminentes, la obligación de implementar medidas de restructuración fiscal y las privatizaciones y otras reformas estructurales orientadas a mejorar la eficiencia de la economía a largo plazo.
Dado que Grecia pertenece a la Unión Monetaria, no puede mejorar su competitividad mediante una depreciación de la moneda. John Greenwood analiza otras alternativas para alcanzar este resultado y finalmente llega a la conclusión que, según su opinión y en base a los datos expuestos en este comentario trimestral, Grecia acabará abandonando el euro.
