Para John Greenwood, economista jefe de Invesco, los mercados desarrollados y los emergentes encaran el problema de la inflación de forma diferente. En su opinión, en muchos países desarrollados los niveles de actividad económica no han vuelto a la época precrisis y sufren aún unos elevados niveles de desempleo y de exceso de capacidad.
Pero, incluso con unas moderadas tasas de crecimiento real, el aumento del precio de las materias primas está provocando tensiones en la inflación. Para Greenwood, a pesar de los bajos tipos de interés existentes en los países desarrollados, este episodio de inflación no marcará el inicio de un escenario de crecimiento sostenido de la inflación debido a que las tasas de crecimiento del crédito y la masa monetaria aún son débiles en los países desarrollados. Por eso, muchos bancos centrales no responderán con aumentos de tipos a este repunte de la inflación.
Mientras, en los mercados emergentes, la fuerte recuperación económica y el crecimiento del crédito y la masa monetaria impulsan una inflación basada en fundamentales. Esto obligará a los bancos centrales de los países emergentes a endurecer su política monetaria. Para Greenwood, en el pasado, los emergentes tendían a fijar sus tipos de interés en función de las economías desarrolladas. Pero ahora ya no sucede lo mismo. "Muchas economías emergentes esperan poder normalizar sus tipos a un nivel acorde con la inflación, pero muchas otras descubrirán que no lo logran", explica.
