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Inversión en capital riesgo a la mano de cualquier inversor (I)


TRIBUNA de Ana Ros Ruiz, directora de Inversiones, IF EAFI.

En un sector tradicionalmente reservado a las grandes fortunas como es el capital riesgo, se abren hoy día, diversas vías para dar acceso al inversor minorista.

En este artículo nos gustaría explicar y analizar cuáles son las opciones para invertir en fondos de capital riesgo, teniendo en cuenta que son una alternativa más frecuente entre los inversores de altos patrimonios, ya que además de buscar en ellas un extra de rentabilidad al margen de las inversiones en renta fija y en bolsa, requieren mínimos muy elevados para tener acceso a ellas.

Qué son los fondos de capital riesgo (private equity)

Se tratan de fondos gestionados por sociedades anónimas especializadas, que invierten sus propios recursos en la financiación temporal de pymes, generalmente innovadoras, con objeto de vender su participación al cabo de unos pocos años obteniendo un considerable beneficio.

Se pueden encontrar dos grandes tipos de fondos de capital riesgo, en función del perfil de proyectos al que están dirigidos:

Capital semilla o venture capital enfocado a empresas en su fase inicial. Financian su etapa de consolidación.

Capital crecimiento o private equity dirigido a empresas ya consolidadas. Financian su expansión e internacionalización.

Principales características de la inversión en private equity (capital riesgo)

Para acceder a este tipo de inversiones, se adquiere una participación en un fondo de capital riesgo (private equity) y de esta manera se accede de manera indirecta al capital propio de la empresa objetivo. Tal es así que, una inversión en private equity es una participación privada de capital propio en empresas, cuyo objetivo es financiar su consolidación o expansión según el proyecto.

  • Las participaciones en fondos de private equity no cotizan en bolsa, por lo tanto, suelen ser participaciones ilíquidas y con un horizonte temporal a largo plazo (8-12 años).
  • Los gestores de fondos de private equity actúan como propietarios e inversores. Suelen exigir presencia en el consejo de administración y en la toma de decisiones de la empresa.
  • La vocación de permanencia de un fondo de private equity en la empresa objetivo es temporal. Su objetivo principal es maximizar las inversiones realizadas para posteriormente desvincularse de ellas. Se buscan, por tanto, proyectos que maximicen beneficios en el menor tiempo posible.

1.- Ventajas

  • Posibilidad de generar grandes rentabilidades en el largo plazo. Por lo general a largo plazo son más rentables que las inversiones tradicionales.
  • .Su rendimiento está des correlacionado de los tradicionales índices de renta variable, de renta fija y de los intereses de otro tipo de productos. Además, se accede a otro tipo de activos difícilmente disponibles.

2.- Riesgos

  • Pérdida potencial. En el caso de que alguna de las empresas objetivo de la cartera de un fondo de capital riesgo, sufriera una evolución negativa, haría que se produjera una amortización parcial de sus participaciones y la consecuente pérdida parcial en la inversión del cliente final.
  • Riesgo de liquidez. Los fondos de capital riesgo son muy ilíquidos debido a su escasa negociabilidad.
  • Falta de valoración diaria. Los objetos de inversión de un fondo de capital riesgo son empresas que no cotizan en bolsa y no sujetas a requisitos de información. La valoración de estas empresas suele ser trimestral y son valoraciones muy subjetivas, por tanto, la valoración real de un fondo no se produce de forma relista hasta la venta de las empresas objetivos.
  • Escasa protección del inversor, ya que a los fondos de PE no se les aplica las mismas leyes de protección del inversor que a los fondos de inversión tradicionales.

En cualquier caso, el sector del capital riesgo es un sector que goza de buena salud en España, como destaca, en su informe anual de 2017, su patronal ASCRI (Asociación Española de Capital Crecimiento en Inversión). En el informe se constata el crecimiento del número de fondos y de nuevo capital, por lo que cada vez más se está consolidando como una alternativa atractiva, dados sus resultados y su baja correlación con los demás activos financieros.

Vías de acceso a fondos de capital riesgo para cualquier inversor

1.- Fondos de inversión que invierten en fondos de private equity. Suelen establecerse inversiones mínimas para su acceso (1mm aprox.) y suelen cerrarse a nuevas entradas cuando se suscriben íntegramente.

Standard Life European Private Equity Trust – ISIN: GB0030474687

El objetivo de su inversión es lograr ganancias de capital a largo plazo a través de una cartera diversificada de fondos de capital privado cuyas inversiones son principalmente en Europa.

Su rentabilidad media durante los últimos cinco años ronda aproximadamente el 22%, registrando una rentabilidad mínima del 10,32%, excepto en el 2015 donde obtuvo 1,61%, con una rentabilidad YTD del 17,73% (véase cuadro 1).

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La volatilidad máxima alcanzada ha sido del 15,74%, con una caída máxima del 9,69%. Por otro lado, los indicadores de performance Alpha y Sharpe arrojan cifras positivas, especialmente cabe mencionar el Alpha dado que registra un valor muy elevado, lo que muestra la gran labor llevada a cabo por el gestor (véase cuadro 2).

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Partners Group Listed Private Equity – ISIN: LU0196152788

El fondo invierte en compañías que se centran principalmente en compañías de capital privado y que cotizan en las principales bolsas de valores. De un universo de inversión de más de doscinetas compañías en todo el mundo, el fondo lleva acabo una selección activa de alrededor cien empresas, que se ajustan a sus criterios mínimos.

La rentabilidad media durante los últimos cinco años ronda aproximadamente el 19%, registrando una rentabilidad mínima del 14%, excepto en el 2015 donde obtuvo 9,36%, con una rentabilidad YTD del 16,52% (véase cuadro 3). La volatilidad máxima alcanzada ha sido de un 8,8%, con una caída máxima del -11%. (véase cuadro 4).

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La próxima semana continuaré el artículo con la inversión a través de ETF, crowdfunding o aportación directa de capital.

1Alpha: Diferencial de rentabilidad obtenida por un fondo respecto a la que podría haber conseguido su respectivo benchmark con la misma cantidad de riesgo (volatilidad) asumido.

2Sharpe: Diferencia entre la rentabilidad del fondo y la de un activo libro de riesgo, y su volatilidad, es decir, rentabilidad extra proporcionada por unidad de riesgo asumida.

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