Puntos clave:
- La intensificación de la crisis europea y las incertidumbres políticas americanas afectan a la confianza de las economías domésticas y de las empresas.
- Se incrementa el riesgo de recaída en recesión en los países desarrollados.
- Los emergentes desaceleran pero disponen de margen de maniobra en términos monetarios para una reactivación a principios de 2012.
- Los Bancos Centrales de los países desarrollados ya han reaccionado flexibilizando de forma considerable sus políticas monetarias. Se están preparando nuevas medidas, sobre todo la Fed.
- Al tener los Bancos Centrales que seguir manteniendo sus tipos bajos, sugerimos volver a posiciones neutras.
- Recomendamos una posición neutra para la renta variable: el débil crecimiento compensa el activismo de los Bancos Centrales y unas valoraciones atractivas.