Inditex fue uno de los valores estrella de 2012 para muchos gestores de fondos españoles. La empresa textil mantuvo su fortaleza bursátil, con una subida del 66,7% en el año. El arranque de 2013 no está siendo tan positivo: retrocede un 8% y ha perdido los 100 euros por acción. Los gestores de fondos, no obstante, ven esta corrección como algo puntual y mantienen en general su apuesta por el valor a largo plazo.
“Nuestro fondo español Caja Ingenieros Iberian Equity tiene una posición del 3,5%, aproximadamente”, explica Xavier Carulla, gestor del fondo. “Nuestra intención es mantenerla en cartera, ya que es una compañía de calidad, nos gusta su modelo de negocio y la manera que gestiona sus stocks para trasladarlos a la tienda muy rápidamente. A la vez, su posición de caja es muy importante (4.000 millones de euros) y es una compañía con escasa deuda, lo cual valoramos positivamente”.
El gestor de Caja Ingenieros destaca que se espera que las ventas de la compañía de Amancio Ortega crezcan en el entorno del 10% y con márgenes operativos cercanos al 20%. “Será importante ir siguiendo de cerca la evolución de su canal de venta por internet y la apertura en los distintos mercados para el 2013”, dice.
Javier Galán, gestor de renta variable de Renta 4, mantiene una posición relevante de esta acción en su fondo de bolsa española, el Renta 4 Bolsa, y asegura que aprovechará si cae por debajo de lo 90 euros para incrementar su posición en la que él denomina “la mejor compañía textil del mundo”.
“Inditex está corrigiendo la fuerte subida del año pasado (el año pasado fue una de las mejores empresas por su comportamiento bursátil). Los resultados del último trimestre del 2012, aun siendo muy buenos, no superaron las estimaciones como ha sido lo habitual los últimos trimestres”, explica Galán. “Hay cierta cautela en el mercado por el comportamiento de las ventas minoristas en España y por la macroeconomía a nivel mundial que pueda afectar al futuro crecimiento de la compañía. No olvidemos que cotiza a unos ratios muy exigentes, aunque merecidos por su brillante gestión”.
El valor tiene un “buen precio para un activo de alta calidad como Inditex”, según opinan desde Alken Funds, que cuentan con esta acción en su cartera de bolsa europea. “Pensamos que hay mucho valor después de la corrección. El descenso a corto plazo descuenta la expectativa a la baja que anuncia la propia compañía sobre el margen bruto (-40pbs), principalmente por impacto de moneda, pero hay pocos cambios a medio plazo, con crecimiento de beneficios del 15% anual con un ROCE alto”, explican desde la gestora de Nicolas Walewski.
Sin posiciones en cartera
No se muestra tan positivo Gonzalo Lardiés, gestor del Banco Madrid Ibérico Acciones. “No tengo nada en cartera ya desde hace bastante tiempo. La empresa es un claro ejemplo de estrategia empresarial exitosa y la evolución de los últimos años de su negocio ha sido impresionante”, reconoce. “Sin embargo, todos estos aciertos en la gestión están recogidos en la cotización, valorándose la compañía a unos múltiplos exigentes. Parece que tras los últimos datos podría pensarse que hay cierta erosión en algunos de sus números. El crecimiento global está empezando a dar síntoma de debilidad en los últimos meses y quizás la empresa lo está empezando a notar. Habrá que ir viendo con los números que vayan saliendo si solo se trata de algo coyuntural o si bien es algo más importante”.
Por su parte, Alfonso Gregorio, responsable de gestión de Gesconsult, explica que ya veían caro el valor cuando estaba en los 80 euros y no lo tienen en cartera. "Seguimos pensando lo mismo a fecha de hoy", explica. Con un PER de 23 veces, "creemos que muchas de las expectativas que existen sobre el valor (fundamentalmente China) están ya puestas en precio. Bajo nuestro punto de vista existen mejores alternativas dentro del mercado español".
