Incremento de los tipos de interes a largo plazo


A nivel global, dentro de los fondos de renta variable, los sectores que mejor se han comportado han sido los de energía y sanidad, mientras que en EE.UU. y Europa han sido el de materiales e industriales. Por el contrario, los grandes detractores a nivel global han sido los valores de servicios públicos y consumo discrecional; en Europa, las compañías de IT y telecomunicaciones; y en EE.UU., los valores de energía y utilities.

Por capitalización, las pequeñas compañías se han comportado mejor en Europa, mientras que las grandes lo han hecho en el resto de las regiones. Los fondos de valor y de crecimiento se han comportado de forma equivalente.

En el universo de fondos de bonos convertibles, los que tienen un perfil mixto ya no ofrecen un descuento atractivo en términos de volatilidad implícita. Algunos convertibles están sobrevalorados, por lo que será necesario ser selectivo. Estos mercados continúan exhibiendo un perfi l mixto/bono, mientras que el mercado primario ofrece emisiones con perfi les más mixto y mixto/renta variable. La fuerte demanda de convertibles ha provocado valoraciones más caras.

En cuanto al mercado de deuda gubernamental, la continua mejora de los principales indicadores económicos debería influir negativamente. Las curvas están muy empinadas y la zona euro sigue siendo preferible frente a EE.UU. y Reino Unido. En EE.UU., los tipos de interés a largo plazo han alcanzado niveles nunca vistos. En la zona euro, Francia y Alemania se han mantenido estables, mientras que los periféricos siguen en su camino hacia la convergencia. En investment grade, los tipos disminuyeron en línea con los bonos del gobierno, manteniéndose los diferenciales sin cambios. En high yield, a pesar del rally de principios de noviembre, las rentabilidades han estado más en línea con las de investment grade.

En deuda emergente local y hard curency, han subido de forma unidireccional; mientras en hard currency las rentabilidades vinieron de Europa y Latinoamérica, en moneda local fueron principalmente Europa y Oriente Próximo/África las fuentes de rentabilidad.

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