IM Trust considera que es un “buen punto de entrada para el cobre”


El gran metal en Chile es el cobre, tanto a efectos económicos como de inversión. En los últimos meses, “el cobre se ha visto sobrecastigado por temores que de haberse materializado habrían implicado un fuerte golpe en los fundamentos del metal”, explican en IM Trust. Los analistas de la corredora y administradora chilena, filial de Credicorp Capital, se muestran no obstante positivos con el cobre y creen que es un buen punto de entrada. “Encontramos que algunos indicadores de fundamentos estarían mostrando una mejoría para el caso del cobre. Por ello, consideramos que el precio del cobre estaría ofreciendo una atractiva rentabilidad esperada a 12 meses de 7,4% y confirmamos nuestro posicionamiento de sobreponderar moderado el metal dentro del portafolio de commodities”, resumen.

El argumento se basa en que la incertidumbre que había con el metal parece haberse estabilizado. A esto se unen otras noticias provenientes de China, país decisivo en la demanda mundial del cobre. Una de estas noticias es las declaraciones del primer ministro de China reafirmando su convicción en alcanzar el objetivo de crecimiento del 7,5%, la otra el dato de PMI de manufactura que ha sido el mayor nivel en siete meses. Noticias que “habrían empezado a mejorar el sentimiento de los inversionistas hacia los metales base”, añaden.

En marzo el metal sufrió una profunda caída debida a “la incertidumbre sobre las empresas que el gobierno chino podría dejar quebrar y su potencial impactó en el precio del cobre”. Esto se agravó con una discusión sobre la existencia real de los colaterales en el negocio de financiamiento de commodities también en China. Todo esto podría haber quedado atrás, aunque “siguen existiendo riesgos dado que no se sabe cuántas empresas podrían estar expuestas a estos negocios de apalancamientos con commodities lo cierto es que el efecto final no se podrá determinar hasta que las autoridades publiquen el resultado oficial de sus investigaciones”, añaden en IM Trust. Además, “el sentimiento negativo que acompañó al cobre en las últimas semanas empezó a diluirse tras la publicación de datos macroeconómicos de China más auspiciosos”.

En la comparativa con otros metales, los expertos de la firma filial de Credicorp Capital consideran que está sobrecastigado, “ofreciendo retornos atractivos por valorización”. Por el lado del análisis fundamental, aunque comparativamente en IM Trust mantienen mejores perspectivas para el zinc y para el estaño, señalan varios indicadores que muestran mejoría para el cobre. En primer lugar, “el aumento en el exceso de demanda del metal, principalmente impulsado por un repunte de la demanda de China”. A esto hay que sumar la tendencia a la baja en los inventarios y la mejora en las expectativas de los analistas, “que ahora esperarían un exceso de oferta menor al inicialmente estimado para 2014 y 2015. En cuarto y último lugar, señalan la relación de arbitraje entre las bolsas de Londres y Shanghai, que “indicaría una recuperación en el corto plazo de los niveles de importaciones de cobre refinado por parte de China”.

Adicionalmente, agregan los economistas de IM Trust, en el último trimestre “el consenso pareciera haber estabilizado sus proyecciones del cobre para 2014 y 2015, aunque aún sin ofrecer upside en relación a los niveles de precios actuales”.

En conclusión, “si bien el retorno esperado del cobre a 12 meses del 7,4% resulta por debajo del retorno neutral de 9,7%”, advierten, “encontramos que este diferencial ya justificaría una recomendación de sobreponderar moderado cobre dentro del portafolio de commodities”.