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Ignacio Garralda (Mutua): “Cuesta lo mismo gestionar 3.000 que 20.000 millones”


Mutuactivos es el actor principal del proceso de consolidación que está viviendo la industria de gestión de activos española. Un proceso de compras que, tal y como afirma Ignacio Garralda, presidente del Grupo Mutua, continúa abierto. "Seguimos con la intención de “consolidar el sector de gestión de activos tradicional en España”, puntualiza.

En poco más de un año, la entidad ha tomado el control de Alantra WM (posee un 50,01%), EDM (controla el 54%) y un 20% en Cygnus (con opción de incrementar el capital superior al 50% en este año). A las operaciones anteriores se suma Alantra AM, operación anunciada en la última semana pendiente de aprobación por reguladores, donde no consideran necesario buscar una opción mayoritaria.

En este sentido, explican que no es lo mismo la adquisición de un negocio tradicional a otro de gestión alternativa, donde indican que el equipo de gestión se mueve por otras consideraciones y donde la intención de Mutua es aprender. “La diferencia está en que necesitan estar involucrados en el capital de la gestora”, explica Garralda, que afirma que “no tiene sentido copar espacio en el capital a costa de los gestores”.

Por otro lado, “tampoco hay las mismas economías de escala que en las gestoras tradicionales”. En este sentido, señala que en España cuesta lo mismo gestionar 3.000 millones que 20.000 millones. Por tanto, cree que es razonable aumentar la escala del negocio tradicional de fondos.

De esta manera, cree que según vayan alcanzando el 100% del accionariado de las sociedades tradicionales en que están participadas sería razonable que se realizase una fusión de las mismas con Mutuactivos. “Vamos más hacia la confluencia en Mutuactivos”, contextualiza. Tampoco se plantean crear una banca privada donde se integre todo el negocio de gestión patrimonial ya que “hoy por hoy una ficha bancaria no añade nada”.

En cuanto al proceso de compras, indica que mantienen una “política flexible en cuanto la autonomía, el horizonte temporal lo ponen ellos”. Para ello, tienen abiertas ventanas de liquidez específicas para cada operación que van desde los dos hasta los seis años. “Se acabaran integrando en Mutuactivos en un plazo de seis a ocho años”, resume el presidente del grupo.

Precios 

Respecto a la posibilidad de que hay un sobrecalentamiento de precios en este proceso de consolidación, considera que “es comprensible”. Garralda reflexiona sobre ello: “El accionariado trabajaba en las empresas y no tenían aliciente para vender. Al principio nos costaba porque había sensación de que podían mantenerse como estaban pero han interiorizado que es un negocio de escala y que su horizonte es más sombrío (tendencia a la baja de comisiones y carga regulatoria más amplia que implica ampliar el departamento de middle office). Ante un escenario de menos ingresos y más costes han empezado a moverse de forma generalizada. Un movimiento que va a mantenerse”.

Datos de 2019

A cierre de 2019, el área de gestión patrimonial aportó más de 10 millones de beneficio al grupo (casi la totalidad de Mutuactivos, hasta 9,6 millones, que incrementó sus resultados un 35% interanualmente). El resto de negocios por el momento no aporta mucho al beneficio de la compañía. “Hasta que no ganen escala no van a tener una aportación alta, por ahora nos fijamos más en sus ingresos”, apunta. El grupo registró un beneficio neto después de impuestos de 289,1 millones de euros en 2019, un 8,3% más que en el ejercicio anterior.

En total, el grupo terminó el año pasado con 7.843 millones de patrimonio gestionado, lo que supone un crecimiento interanual del 19,7%. El patrimonio gestionado de terceros asciende a los 4.365 millones, un 28,1% más que el año anterior. En total captaron 958 millones, un 22% de minoristas y el 78% restante de mayoristas.

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