A pesar del reciente rally desde los mínimos de Marzo en los mercados +40% de media, la renta variable sigue siendo el activo más atractivo para invertir durante los próximos 6 meses. Argumentando los 5 signos de un mercado alcista pendiente de mis amigos de Investopedia:
Signo nº1.- Cambio en el liderazgo sectorial e industrial del mercado. En el sentido más literal de la palabra los mercados se mantienen alcistas cuando hay más inversores que quieren comprar de los que quieren vender. Y resulta que el reciente movimiento alcista de las bolsas ha venido esponsorizado por un nivel de volumen muy bajo (Sigue habiendo un gran número de inversores institucionales fuera del mercado con unos niveles excesivos de liquidez esperando a entrar). A los mercados les encanta volverse alcistas mucho antes de que la economía empiece a recuperarse (ver graf 1.1). Es algo básico y que conviene no olvidar. Cuando invertimos en una compañía lo hacemos por las perspectivas de crecimiento de beneficios que tiene la misma en el futuro y a esto se le denomina VALOR y por esa expectativa pagamos un PRECIO, que no tiene nada que ver con el valor, por lo tanto cuanto más pagues por esa compañía menor será su valor... si es que lo tiene. Aclarado este punto nos centramos en los beneficios actuales (Recordar que nosotros compramos las acciones por los beneficios futuros no los actuales). Es cierto que las ventas de las compañías han caído vertiginosamente al nivel mínimo de los últimos 30 años. Pero aún así las mayoría han sorprendido al alza en beneficios, gracias a una agresiva política de recorte de costes (Las compañías se adaptan al ciclo) cuando el ciclo vuelva (Expectativas del crecimiento del PIB 2010 según exane BNP +2.1% EEUU +1.9% Japón y +1.3% Euro zona) y aumenten las ventas...........los beneficios se dispararán. S&P 500 en cada una de las crisis económicas: Fuente J.P.H. El gráfico refleja el comportamiento del S&P 500 2 años antes y 2 años después del reconocimiento oficial de cada crisis (Punto 0) El rally empezó liderado por los sectores más afectados por la crisis (Bancos, aseguradoras y energía) es decir los más sobre vendidos, por lo tanto no podía considerarse un rally de calidad. Pero hemos visto como desde mínimos, sectores como el consumo, eléctricas o farma se apuntaban al rebote. Y los sectores más cíclicos como el energético, tecnología o materias primas extendían su movimiento alcista.
Signo nº2.-Indicadores económicos clave se vuelven alcistas Es cierto que el consumo tiene que recuperarse y el crecimiento será más lento. No obstante: Aumento de la producción industrial por primera vez desde 07. Subida del ISM del sector manufacturero hasta 52 desde 33 donde se encontraba en Diciembre del 08. Una lectura por encima de 50 significa expansión económica. Varias semanas de caída de las peticiones de desempleo en EEUU. Subida del índice de la reserva federal de Filadelfia Síntomas de estabilización en la vivienda en EEUU.
Signo 3º.- El índice Baltic Dry Index. Venimos desde principios de año avisando de la recuperación de este índice que mide las tarifas de fletaje pagadas por los productores de materias primas como el cobre, el carbón o el mineral de hierro, en barcos de medio y gran tonelaje para su exportación en todo el mundo. Es un buen indicador adelantado, ya que pasa bastante tiempo hasta que el aumento de estas exportaciones, se traslada a una mayor producción de bienes por los usuarios finales. Baltic Dry Index. Fuente: Bloomberg.
Signo 4º. – Los activos de los fondos monetarios caen, pero no tanto. En momentos de pánico los inversores venden todos los activos considerados de mayor riesgo como la renta variable (.....a cualquier precio) y compran activos sin riesgo como los Bonos y Letras de Gobierno (......a cualquier precio) sin pensar en las consecuencias. Según los datos de Inverco a 30/06/09 el patrimonio de los fondos monetarios a caído en el año un - 46,22%. Dinero que no ha ido a parar a los fondos de renta variable que han caído en patrimonio (con una bolsa alcista) Renta variable Mixta –13.18%, Renta variable Nacional –10.76%, global –52.01%. !La suma del patrimonio en fondos monetarios, de renta fija a corto plazo y de garantizados, representa el 76.15% del ahorro español invertido en fondos de inversión €122.000 bn! ¿Cómo puede ser posible que con los tipos al 1%, escenario deflacionista y de recuperación lenta de la economía, el ahorrador esté tan mal invertido... A caso no le han dicho en su banco que existe deuda de compañías con balances excelentes que hasta hace nada le daban rentabilidades anuales por encima del 6% y del 7% o incluso por encima, que hay compañías con rentabilidades de sus beneficios del 6%-9% o con dividendos (Que han seguido manteniendo) del 5% y del 8%... "Pobres inversores, de nuevo el engaño del depósito, el garantizado y el miedo en el cuerpo..."
Signo 5º.- Estabilización de los índices principales. Este último signo puede parecer excesivamente redundante, pero no dejes engañarte por su simplicidad. Todos los mercados alcistas necesitan la confirmación de un suelo lo suficientemente claro como para ser admitido por la mayoría. Creo como muchos, que lo pero ya lo hemos pasado, lo que no quiere decir que haya más recortes en el mercado. Necesitan un periodo direccional alcista de varias semanas o meses, en lugar de zigzags laterales que puedan tomar dirección sur en cualquier momento. Cuanto más estable la tendencia mayor será la confianza. Por lo tanto es bueno esperar a la confirmación de estos signos y renunciar a algunos puntos porcentuales antes de entrar, teniendo además en cuenta que los ciclos alcistas duran años y no meses, que habrá consolidaciones.......Pero ten cuidado si esperas demasiado la primavera habrá pasado de largo. Y sobre todo piensa que las compañías que consigan adaptarse al presente ciclo (y muchas lo están haciendo), que fueron líderes antes, lo seguirán siendo después de la crisis, pero no cotizarán a los precios de hoy.