"I’m a tariff man"... ¿Cuál es la respuesta a esta nueva era?


TRIBUNA de Pierre-Alexis Dumont, Head of Equities y Convertibles de Groupama Asset Management. Comentario patrocinado por Groupama AM.

Tras un año especialmente positivo en 2017, el año 2018 ha sido complicado: retirada progresiva de los bancos centrales, guerras comerciales, inestabilidad política, crisis en los países emergentes... Y estas incertidumbres parecen influir más en este último trimestre, lo que lleva a los activos de riesgo a la baja.

Estos riesgos, importantes pero también conocidos de los mercados financieros, se suman a un elemento clave: la divergencia. Divergencia entre Estados Unidos y el resto del mundo, divergencia entre las empresas que se benefician de los cambios y las que están sufriendo, divergencia entre la dinámica operacional y los movimientos del mercado. Todos estos elementos nos hacen pensar en el comienzo de una nueva era.

Sin embargo, hay que hacerse las preguntas correctas: ¿no será esto mucho ruido, para nada?

Si observamos los fundamentales macroeconómicos, podemos ver una dinámica que aún se mantiene: la economía global está creciendo a más del 3% y Estados Unidos alrededor del 4%. Además, las compañías europeas muestran un crecimiento de beneficios cercano al 10%, mientras que las compañías estadounidenses están más cerca del 25%. Por último, el progreso tecnológico abre nuevas perspectivas (automóvil autónomo...) y ofrecen potencial de crecimiento.

Con todo, desde hace varias semanas, hemos sido testigos de una corrección generalizada de los mercados que encuentra su principal fuente en el conflicto comercial chino-estadounidense. Todo esto en un entorno de mercado compartido entre un crecimiento europeo que muestra signos de desaceleración y una economía estadounidense que parece estar por encima de su potencial.

Entonces, ¿qué favorecer en este ambiente agitado?

La respuesta en una sola palabra: selección.

En el entorno de mercado actual, la selección de valores es esencial. En nuestra opinión, esto envuelve tres áreas principales: la selección de estrategias de inversión correctas, la selección de temáticas prometedores y la selección de buenos modelos de negocio.

Por lo tanto, nuestro enfoque favorece varias temáticas del mercado de valores a largo plazo: el stock-picking se basa, por una parte, en los valores que puedan beneficiarse de mejoras en términos de productividad, y por otro lado en compañías bien posicionadas hacia operaciones de fusiones y adquisiciones. Por último, es importante seleccionar compañías que destaquen por su alta visibilidad.

Estas temáticas, las aunamos en nuestro Fondo G Fund - Total Return All Cap Europe, que combina en su enfoque tanto la visibilidad como oportunidad a través de dos carteras dedicadas: una cartera core que busca brindar estabilidad en este contexto zarandeado por las incertidumbres, y otra cartera oportunista que intenta ser capaz de aprovechar los cambios en curso, como la  revolución digital en los pagos, la arquitectura, el Internet de las cosas, la revolución alimentaria ... Todas estas temáticas que harán las grandes empresas del mañana.

Este enfoque diferenciador hace posible proporcionar una respuesta adaptada a esta volatilidad que viven los mercados. De hecho, gracias a estas dos carteras, el fondo G Fund - Total Return All Europe Cap nos parece especialmente bien armado para enfrentar una era ciertamente diferente a la vivida pudiendo aprovechar dinámicas generadoras de valor.

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