Hyundai Motor, Tesco y Samsung, los tres desencantos de Bestinver


Como se presupone de cualquier cambio de equipo gestor, los nuevos responsables de los fondos deben revaluar las posiciones existentes y decidir si las mantienen en cartera o, por el contrario, salen de ellas. En este proceso se encuentra Bestinver, la gestora propiedad del grupo Acciona, que, en su última carta dirigida a los inversores en sus fondos, hace autocrítica sobre tres de los valores escogidos en la etapa en la que aún trabajaban juntos Francisco García Paramés, ya fuera de la entidad, Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad, que antes de final de año también la abandonarán. Las acciones internacionales puestas en el centro de los focos son Hyundai Motor, Tesco y Samsung.

El error en Hyundai llegó de la mano de la destrucción de valor para la acción que supuso su proyecto inmobiliario en Seúl y su decisión de asignación de capital adversa. Sin embargo, el precio tremendamente atractivo de sus acciones preferentes y la probabilidad reducida de un nuevo error de asignación de capital, así como su intención de incrementar el dividendo, han llevado a Bestinver a mantener a la compañía en su cartera internacional.

En el caso de Tesco, “con casi toda probabilidad ha sido un error de inversión”, reconocen. “A la luz de los acontecimientos de las últimas semanas -la nueva cúpula directiva reconoció que se estuvo usando hipótesis contables agresivas que exageraban el beneficio publicado-, queda claro que nuestra visión original de los problemas y retos de Tesco fue algo ingenua”, señalan los gestores. Como a los precios actuales les resulta difícil ver mucho riesgo de sufrir pérdidas adicionales con carácter permanente, Bestinver conserva la firma aunque, eso sí, con un peso más reducido.

Samsung ha sido su tercer desencanto. No les ha sorprendido que se produjera un deterioro de su rentabilidad, ya que entienden que el negocio de dispositivos móviles no goza de barreras de entrada. Pero el punto a favor de la empresa, que sigue presente entre sus apuestas, reside en que, en 2015, un 50% de sus beneficios se generarán en otros negocios, algunos como semiconductores, televisiones, display o electrodomésticos, augura Bestinver.

Bestinver también ha llevado a cabo un ejercicio de reemplazo de compañías poco líquidas donde, en su mayoría, habían acumulado grandes plusvalías por empresas nuevas que ya conocían en gran medida y que, a su vez, disponen de mayor liquidez para entrar y salir de ellas.

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