High yield, una vía para sortear el riesgo de tipos de interés... y de crédito


Akram Gharbi es el gestor del LFP Rendement Global 2020, un fondo de high yield de La Française AM. Gharbi detalla en qué situación se encuentra actualmente el mercado de deuda de alto rendimiento y qué decisiones se han tomado con respecto a la cartera del fondo. Gharbi defiende que el fondo que gestiona está diseñado para mitigar tanto el riesgo de crédito como el de tipos de interés utilizando un enfoque de retorno absoluto. Para combatir al primero se sirve de un amplio universo de inversión que incluye variedad de países y emisores, por lo que puede realizar una gran diversificación aunque sólo selecciona las emisiones que estén a su alcance y no se limitan a un índice. En lo referente al segundo, Gharbi recuerda que “cuando los tipos suben, generalmente los retornos de los productos de renta fija sufren”. 

El gestor defiende que su producto “es más inmune a este fenómeno”, debido a su elevado nivel de cupón, “que ofrece protección de capital”, así como la duración modificada de forma decreciente, a medida que se alcanza el vencimiento en el fondo. 

Para el responsable de la gestora, una de las ventajas para invertir actualmente en high yield es su potencial de subida: observa que los diferenciales siguen 200 puntos básicos por encima de los niveles de 2007, lo que puede ofrecer oportunidades especialmente para algunos emisores estadounidenses y europeos con rating B, así como emisiones selectas de países periféricos calificados BB. La otra ventaja es la baja tasa de quiebra, un 2,2% de media mundial frente a la media histórica del 4,5%. 

La postura táctica actual de la cartera es positivos en cíclicos de Estados Unidos y el núcleo de Europa, preferencia por España dentro de los periféricos y enfoque en los valores cíclicos de gran capitalización con rating BB. Paralelamente, infrapondera países emergentes. 

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