Henderson valora los resultados de Apple: “Lo importante es que nuestra tesis a largo plazo se mantiene intacta”


Apple ha presentado sus resultados. Los ingresos y las ganancias por acción se situaron en el tercer trimestre (año fiscal americano) por debajo de las expectativas, respectivamente, mientras que el crecimiento de los ingresos se desaceleró un 23% frente a una tasa prevista del 59%, debido a la fuerte desaceleración de las ventas del iPhone (26 millones de unidades frente una estimación del consenso de 28 millones), las ventas moderadas de Mac y la importante ralentización de la economía china. Los precios promedio de venta disminuyeron en la mayoría de los segmentos de la empresa: las ventas del iPad descendieron un 18% (interanual) y las de iPhone, un 5%.

Con todos estos datos en la mano, ¿cuál es la valoración que hacen las gestoras? En Henderson Global Investors creen que “muchos de los problemas parecen estar relacionados con el ciclo de productos y habían sido ampliamente reconocidos antes de la entrega de resultados”. De hecho, debido a las preocupaciones en el corto plazo, desde la gestora reconocen haber reducido ligeramente la semana pasada la exposición a la compañía, en lo que fue la primera venta proactiva de esas acciones desde enero de 2008. “El adelantamiento del iPhone 5 es una explicación muy plausible de la desaceleración de las ventas de iPhone y esto es algo que también ha sucedido en ciclos anteriores”, aseguran desde la entidad.

En este sentido, recuerdan que justo antes de finalizar el trimestre se realizó una actualización del Macbook, y las ventas en China se vieron perjudicados por la demora del lanzamiento del nuevo iPad hasta el 20 de julio (a pesar de que la cantidad de unidades vendidas de iPad fue superior a lo esperado para el trimestre, con un aumento del 84% interanual). “Estos nuevos ciclos deberían contribuir no sólo a afirmar las ventas, sino también a mejorar los márgenes. Antes de la temporada de compras navideñas, probablemente tengamos un iPhone 5, un nuevo mini iPad, además de una línea actualizada de Mac, de modo que las ventas podrían ser muy sólidas”.

A juicio de la gestora, lo importante es que su tesis a largo plazo se mantiene intacta. “Siempre nos ha atraído más el poder de Apple como plataforma (mediante iOS, iTunes, AppStore, iCloud…) para generar lealtad del usuario más allá de la norma en el sector de artículos electrónicos de consumo. Esto, asociado a las tendencias seculares, las tendencias de crecimiento en los mercados centrales, la baja valoración según la relación PER y el abundante saldo de caja (actualmente 117.000 millones de dólares) constituyen un perfil de riesgo/rendimiento que, en nuestra opinión, sigue siendo atractivo y que trasciende la volatilidad propia de la evolución del producto a corto plazo”.

Del mismo modo, desde Henderson también observan que, a pesar de ser un trimestre deslucido para Apple en comparación con las expectativas del mercado, “la empresa ha superado ampliamente a la industria en términos de ingresos generales y parece haber ganado participación de mercado en todos los segmentos correspondientes”. El Henderson Global Technology, uno de los fondos más populares de la firma, sigue manteniendo a Apple como la primera posición, con un peso que ronda el 10% de la cartera. Este producto se convirtió en el primer fondo del grupo “Global Technology” de S&P Capital IQ en recibir el reconocimiento de largo plazo de S&P Capital IQ por su trayectoria en los últimos 10 años.

Stuart O’Gorman, director de Inversiones Tecnológicas de Henderson Global Investors y co-gestor del fondo, considera que aunque los inversores deben seguir atentos a los factores macroeconómicos, las empresas tecnológicas superarán a las no tecnológicas durante los próximos doce meses. “Hay evidencias de que la mayor debilidad de los datos macroeconómicos está empezando a afectar al gasto de las tecnológicas de la inforamción y, en este sentido, es probable que los ingresos sigan presionados a corto plazo”. El experto asegura en un informe haber elevado sus posiciones en liquidez, así como haber dado un mayor peso en el fondo a aquellas compañías que ya hayan descontado este escenario de mayor debilidad económica.
 

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