Henderson Pan European Alpha y Alken Absolute Return Europe, ¿aprueban en 2014 para Inversis?


¿Cómo se han comportado a lo largo del año el Henderson Horizon Pan European Alpha y Alken Absolute Return Europe? Inversis, que tiene a estos dos fondos recomendados en la categoría de long/short de renta variable europea, explica como han evolucionado ambos productos en dos fases del año, hasta marzo y en adelante.

Según la firma, el comportamiento positivo hasta el tercer mes del año fue gracias  fundamentalmente a la beta (exposición a un mercado alcista); aunque en el caso del Henderson Horizon Pan European Alpha, indican, “se logró con una menor exposición a mercado dando más valor a la selección de compañías y a la asignación táctica de la exposición neta”.

Sin embargo, desde el tercer mes del año, el comportamiento de ambos ha sido muy divergente. Mientras que el anterior “ha estado casi plano y fuera de los vaivenes del mercado”, puntualizan, el Alken Absolute Return Europe Fund “ha dado un rendimiento muy negativo”.

A pesar de ello, desde la entidad observan a la categoría como una posibilidad para invertir en renta variable europea con menor potencial en mercados alcistas aunque suelen preservar en mercados bajistas. Una característica, señalan, que el Alken Absolute Return Europe Fund no ha sido capaz de cumplir en 2012.

Henderson Pan European Alpha

En cuanto al Henderson Horizon Pan European Alpha, comentan que, para estudiar al fondo, hay que hacerlo desde diciembre de 2012, fecha en la que se produjo el cambio de gestor con la salida de Paul Casson y la entrada de Leopold Arminjon y John Bennet. Un cambio que, como siempre, provocó la salida de muchos inversores que, según apuntan, “han vuelto y con creces, tras el buen hacer de los nuevos”.

Desde su punto de vista, los nuevos gestores han demostrado ser activos en cuanto a la exposición a mercado. Tal y como explican, dividen la cartera en tres partes (defensiva, cíclica y financiera) y en función de su visión macro, la van cambiando. Actualmente el posicionamiento es muy defensivo, la exposición a mercado es del 4,5% y casi toda ella a través de compañías de estas características. Al mismo tiempo, comentan, se mantienen con exposición neta negativa a financieras y, por otro lado, su exposición bruta es solo del 61%.

Detallan también de la gestión del fondo como, para sus posiciones largas, el equipo debe tener convicción en la acción, que tenga potencial alcista, y se fijan mucho en la liquidez, con el fundamento de entrar y salir sin límites. Por otra parte, consideran los selectores de Inversis, cuidan mucho el potencial bajista. De ahí que, aunque vean mucha opciones en cíclicas o financieras, subrayan, no suelen sobreponderlas para limitar las caídas.

En cuanto a las posiciones cortas, cuentan, sin no ven opciones, utilizan índices que, además, les gustan por la liquidez. Sobre todo el Eurostoxx, DAX y CAC; el MIB30 si quiere reducir financieras y el DAX cuando quieren reducir cíclicas. Los cortos de acciones los implementan con CFD.

Alken Absolute Return Europe Fund

Tras haber estado cerrado a nuevas suscripciones, la gestora ha reabierto la posibilidad de hacerlo de nuevo a sus dos fondos estrella. El motivo, hace referencia Inversis a la comunicación de la gestora, “es que los flujos hacia renta variable europea ya no son tan masivos como en el momento en el que se decidió el cierre y pueden manejarlos bien”.

En cualquier caso, abierto o cerrado, Inversis se muestra sorprendido ante el mal comportamiento que lleva en 2014 ya que “si nos fijamos en el European Opportunities -fondo del que utiliza bastantes ideas en cuanto a compañías- el comportamiento es bueno en comparación a su categoría y la exposición neta a mercado no ha sido demasiado elevada”.

El equipo de selectores cree que lo más perjudicial para el long/short, el Alken Absolute Return Europe Fund, ha sido que tanto los cortos a través de índices como los de compañías no lo han hecho como deberían. En este fondo, subrayan, lo que se juega es la gestión en cuanto a stock picking del equipo de Nicolas Walewski, recientemente ampliado con dos analistas, con apuestas muy separadas de los índices y que le dan un buen track record en los fondos que gestionan. Además, normalmente, “han generado valor también a través de la exposición neta a mercado”.

En definitiva, resumen, uno de los objetivos del fondo es preservar capital en plazos suficientemente largos y mantener la volatilidad por debajo del 10%, mover su exposición neta entre el menos 20% y el más 80% (aunque los rangos en los que se han movido sean del 5%-67%) y tomar posiciones cortas a través de indicas aunque en algunos casos también sobre valores. 

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