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¿Hay valor en renta fija?


TRIBUNA de Miguel Villalba, responsable de Morgan Stanley Investment Management Iberia. Comentario patrocinado por Morgan Stanley Investment Management.

Se habla mucho de que no hay valor en renta fija. En nuestra opinión, esa es una afirmación muy dura, especialmente teniendo en cuenta que sigue siendo un activo muy presente en el perfil medio de las carteras de los clientes españoles. Nosotros creemos que hay valor en renta fija, pero no de la forma en la que veníamos gestionando esta clase de activo en el pasado. En el entorno actual de tipos bajos, no vale simplemente con estar invertido en el mercado. Hacer apuestas activas en torno a duración, crédito, y posicionamiento en la curva es más importante que nunca. Va a haber oportunidades de entrada y de salida en los distintos segmentos de la renta fija, pero hay que ser lo suficientemente flexibles y tener las capacidades para poder aprovecharse de ellas.

En nuestra opinión, invertir en renta fija con un enfoque pasivo o vinculado a un índice de referencia puede no ser óptimo en este entorno. Por ello, una estrategia activa y flexible podría ser una alternativa atractiva y ofrecer mejores resultados que un enfoque pasivo.  

Desde Morgan Stanley Investment Management ofrecemos actualmente tres fondos activos, flexibles y oportunistas para clientes en busca de soluciones para su exposición a renta fija. Los tres fondos buscan aportar alfa aprovechándose de sus distintos parámetros de inversión.

MS INVF Global Fixed Income Opportunities Fund: puede invertir en una amplia variedad de clases de activos de renta fija a nivel global. Dentro de cada segmento de renta fija de la cartera escogemos las mejores ideas de inversión individuales; solo seleccionamos oportunidades de inversión que, en nuestra opinión, ofrecen los fundamentales y las valoraciones más atractivas, aprovechándonos de nuestras capacidades globales de gestión y de análisis.

MS INVF European Fixed Income Opportunities Fund: fondo denominado en euros que busca, de una forma flexible y sin restricciones, aprovecharse de las oportunidades globales enfocándose principalmente en emisiones en euros. Somos conscientes que los programas de expansión cuantitativa han encarecido las valoraciones de muchos bonos. Es importante identificar aquellas oportunidades no afectadas por la intervención de los bancos centrales. Con esta estrategia flexible podemos acceder a esas oportunidades aportando un elemento diversificador.

Los ciclos económicos en las distintas geografías y la divergencia de políticas de los bancos centrales han incrementado el coste de cobertura en países donde los tipos de interés son bajos o incluso negativos. Esto ha tenido un gran impacto en inversores europeos, donde las políticas de tipos negativos han resultado en un alto coste de cobertura al cubrir bonos denominados en divisas distintas al euro, sobre todo desde el dólar estadounidense. En el último año, este coste alcanzó el 3% anual (ver gráfico). Creemos que invertir en títulos denominados en euros puede maximizar ese potencial de rentabilidad, para inversores que piensan en euro como divisa base.

Morgan_Graf_1Fuente: Bloomberg Barclays, a 30 de septiembre de 2019.

MS INVF Emerging Markets Fixed Income Opportunities Fund: gestionado por nuestro equipo pionero en la inversión en deuda emergente, busca un acercamiento flexible al universo de la deuda emergente, combinando emisiones en moneda local y en moneda dura tanto de deuda soberana como corporativa.

Históricamente, cómo explica el siguiente gráfico, ningún segmento de la deuda emergente ha batido al resto de segmentos consistentemente, por lo que creemos que tener la flexibilidad para pivotar entre las mejores oportunidades de cada momento de mercado nos puede proporcionar rentabilidades potenciales adicionales.

Morgan_graf_2A 30 de septiembre de 2019. Fuente: Morgan Stanley Investment Management, Bloomberg, JP Morgan. Los índices se facilitan con fines meramente ilustrativos y no tienen como fin mostrar la rentabilidad de una inversión específica. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de resultados futuros.

Adaptarse al cambio en los mercados financieros es un componente esencial de nuestra filosofía de inversión. Mediante la implementación de estrategias de gestión activa, gestionamos desde hace más de 10 años soluciones flexibles para nuestros clientes, centrándonos en este nuevo entorno de inversión en renta fija.


EMEA: Esta comunicación comercial la emite Morgan Stanley Investment Management Limited (“MSIM”). Autorizada y regulada por la Autoridad de Conducta Financiera. Número de registro en Inglaterra: 1981121. Domicilio social: 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londres E14 4QA.

Este documento contiene información relativa a los subfondos de Morgan Stanley Investment Funds, société d’investissement à capital variable domiciliada en Luxemburgo. Morgan Stanley Investment Funds (la “Sociedad”) está inscrita en el Gran Ducado de Luxemburgo como organismo de inversión colectiva de conformidad con la Parte 1 de la Ley de 17 de diciembre de 2010, en su versión modificada. La Sociedad es un organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (“OICVM”).

No deben solicitarse participaciones de los subfondos sin consultar primero el folleto, el documento de datos fundamentales para el inversor y los informes anual y semestral (los “Documentos de Oferta”) vigentes u otros documentos disponibles en su jurisdicción, que podrán obtenerse sin cargo en el domicilio social: European Bank and Business Centre, 6B route de Trèves, L-2633 Senningerberg, inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el número B 29 192. Asimismo, todos los inversores italianos deben consultar el Formulario de solicitud ampliado y todos los inversores de Hong Kong deben consultar el apartado “Información adicional para inversores de Hong Kong” del folleto. Pueden obtenerse sin cargo copias en alemán del folleto, el documento de datos fundamentales para el inversor, los estatutos y los informes anual y semestral, así como otra información, a través del representante en Suiza. El representante en Suiza es Carnegie Fund Services S.A., 11, rue du Général-Dufour, 1204 Ginebra. El agente de pagos en Suiza es Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, 1204 Ginebra. Este documento se ha elaborado exclusivamente a efectos informativos y no constituye una oferta o una recomendación para comprar o vender títulos concretos ni para adoptar una estrategia de inversión determinada.

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