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“Hay un 95% de posibilidades de que la zona euro no se rompa"


Timothy Haywood, gestor del Julius Baer Absolute Return Bond Fund, considera muy poco probable que se produzca un impago este año en deuda soberana de alguno de los países de la zona euro. “Hay un 95% de posibilidades de que la zona euro no se rompa este año porque comparativamente “Lehman would be a British tea party””, afirma. En todo caso, para cubrir la pequeña posibilidad de que Grecia sí entrara en quiebra Haywood y su equipo están comprando protección en bancos y vendiéndola en el SOVX y ambas dos operaciones hacerlas con la misma contrapartida liquidando diariamente las posibles ganancias para protegerse de un posible default también de esta última.

Timothy Haywood, gestor del Julius Baer Absolute Return Bond Fund, considera muy poco probable que se produzca un impago este año en deuda soberana de alguno de los países de la zona euro. “Hay un 95% de posibilidades de que la zona euro no se rompa este año porque comparativamente “Lehman would be a British tea party””, afirma. En todo caso, para cubrir la pequeña posibilidad de que Grecia sí entrara en quiebra Haywood y su equipo están comprando protección en bancos y vendiéndola en el SOVX y ambas dos operaciones hacerlas con la misma contrapartida liquidando diariamente las posibles ganancias para protegerse de un posible default también de esta última.

Para proteger la cartera, Haywood ha ampliado la protección comprada en el mercado de deuda de locales comerciales y ha aumentado el peso en activos gubernamentales estadounidenses a muy corto plazo. “En momentos de pánico, los únicos activos que constituyen un refugio son las letras del Tesoro de Estados Unidos y el oro”. Los primeros incluso han aportado incluso rentabilidad positiva recientemente al fondo. Es como si te pagaran por llevar contigo un paraguas para protegerte de la lluvia y garantizar siempre la máxima liquidez”, asegura.

Ante este panorama, Haywood considera que la renta fija privada ofrece poco valor si se la compara, por ejemplo, con el potencial de revalorización que presenta la deuda pública de países periféricos europeos..

Para el gestor resulta claro que las economías desarrolladas enfrentan problemas importantes en el medio plazo. Y afirma que encuentra valor en dólares australianos, canadienses, corona noruega y emergentes, frente a las divisas desarrolladas, que considera que atraviesas por graves problemas y, por tanto, no es el momento de entrar en ellas.

“Este año habrá volatilidad y será un año de sustos”, asegura. El gestor ve con preocupación los intentos por parte de políticos y reguladores de restringir la actividad de los credit default swaps. “La regulación de los CDS puede aportar aspectos positivos, pero su prohibición sería un error perjudicial para todos”, afirma.

Haywood espera que el Julius Baer Absolute Return Bond Fund pueda conseguir este año una rentabilidad de entre un 5,5% y un 6%. El gestor, que pasa en torno a un 30% de su tiempo fuera de la oficina visitando a clientes, considera que esta actividad le permite recabar información útil. Para Haywood, su trabajo junto a Daniel Sheard es similar al de directores de una orquesta y consiste en poder sacar en todo momento lo mejor de cada uno de los miembros de su equipo, compuesto por 14 gestores de dilatada experiencia.

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