Dado el éxito que han tenido los bancos centrales a la hora de controlar la inflación durante la última década, el reciente aumento de sus poderes y la ampliación de su mandato para impulsar el crecimiento económico ha sido muy bien recibido por los mercados. Pero, ¿hemos puesto demasiada fe en la capacidad de los bancos centrales? Ben Lord, gestor de renta fija en M&G Investments, asegura “ver potenciales riesgos al alza para la inflación debido a la continuada y coordinada política llevada a cabo por las autoridades monetarias en la historia reciente”.
En su opinión, “la expansión de los balances de los bancos centrales indica un cambio implícito en las competencias de estas instituciones, lo que podría tener consecuencias importantes para los niveles de inflación futuros”. Es un fenómeno que en la firma han pasado a denominar ‘cambio de régimen en el banco central’. A juicio de Lord, “el BCE y el Banco de Inglaterra ya no parecen estar centrándose en su cometido principal: la estabilidad de precios. Su nuevo mandato se amplía ahora a apoyar los sistemas financieros nacionales, a contrarrestar los efectos de las medidas de austeridad de los gobiernos y a mejorar las condiciones para el crecimiento y la creación de empleo”.
Para M&G Investments, la independencia de los bancos centrales cada vez parece más frágil. En este sentido, Lord considera que el secuestro de la política monetaria por parte de los líderes políticos no se puede descartar, sobre todo si se permite que el banco central sea la vía de escape para solucionar los problemas de los estados. “En ese caso, la presión inflacionista aumentará”, asegura. “Hay muchas razones que nos hacen pensar que el actual periodo de baja inflación llega a su fin. Los bancos centrales están pensando en nuevas maneras para impulsar el crecimiento y cada vez se muestran más tolerantes a una inflación por encima de sus objetivos”, señala.
Llevar a cabo esta política tendría, en opinión del gestor, un riesgo que Lord pone de relieve en forma de pregunta. “¿No estarían los bancos centrales cometiendo un error político importante que en última instancia podría echar por tierra su credibilidad a la hora de fijar sus objetivos de inflación?”. Si la respuesta fuera afirmativa, esto conduciría a la segunda cuestión que plantea el gestor de renta fija de M&G Investments: “¿Y si el mercado vuelve a pensar nuevamente en la inflación?”, se pregunta el experto.