¿Hay diferencia entre el inversor de fondos europeo y el estadounidense? Sí, pero no tanta como se piensa


Hace apenas un año, el ánimo del inversor que no estuviese en liquidez era del todo negativo. Y no era para menos si se tiene en cuenta que el  nefasto comportamiento que tuvo el mercado en el último trimestre del año fue suficiente como para anular el rally que el mismo mercado había protagonizado durante los nueve meses anteriores. No solo eso si no que ese batacazo de final de año provocó que 2018 cerrara como uno de los peores ejercicios de la historia reciente superando incluso a 2008, el año de la quiebra de Lehman Brothers, ya que el 90% de los activos acabaron en números rojos.

El mensaje de entonces de las gestoras de activos era claro y en sus previsiones de fin de año recalcaban tres claros mensajes: nos encontrábamos en un momento de fin de ciclo y no tanto de recesión, las caídas vistas en los mercados habían de ser interpretadas como oportunidades y la renta variable presentaba en términos generales más atractivo para los inversores teniendo en cuenta que la hoja de ruta de entonces de los bancos centrales apuntaba a una normalización progresiva de los tipos de interés.

Acertaron con las dos primeras pero no con la última y ese giro dovish que pocos se esperaban hace un año, ha resultado ser uno de los grandes catalizadores del buen comportamiento de los mercados de este año y de los fondos que invierten en ellos ya que, según los datos de Morningstar Direct, el 95% de los fondos que se comercializan en España obtienen rentabilidades positivas en euros a falta de un mes de que finalice el año.

Por tipo de fondos, las mayores rentabilidades se están quedado en áreas de renta variable como la de emergentes, mercado estadounidense o mineras, con rentabilidades medias que superan el 30% y duplican las obtenidas por los fondos de renta fija y, sin embargo, han vuelto a ser un año más los fondos de renta fija los que se han quedado con la amplia mayoría de los flujos, y ya no solo en Europa, si no también en el mercado estadounidense. De hecho, según los datos de Morningstar Direct, los flujos netos en fondos de renta fija en EEUU ascienden en lo que va de año a los 412.000 millones de dólares (ETF incluidos) mientras que en Europa esa cantidad se ha quedado en los 258.000 millones de euros.

Por el contrario, son pocos los inversores de fondos que se han beneficiado del rally que han protagonizado los mercados bursátiles ya que tanto los fondos europeos como los estadounidenses acumulan más reembolsos que suscripciones en los tres primeros trimestres de 2019. Por ejemplo, en fondos estadounidenses de renta variable han salido más de 83.000 millones de dólares, según los datos de Morningstar Direct, y en el caso de los fondos europeos la cifra roza los 43.000 millones de euros.

Sin embargo, aunque la tendencia que se ve en renta variable y renta fija es muy similar tanto cuando se habla de inversor europeo como estadounidense, no lo es tanto cuando uno se fija en el comportamiento de los llamados fondos multiactivos también conocidos como fondos mixtos. De hecho, mientras que en Europa han entrado 4.000 millones de euros en este tipo de productos, en EE.UU. han sufrido reembolsos netos que superan los 30.000 millones de dólares. Y esa divergencia en lo que a flujos se refiere se apoya también en la poca presencia que tienen los productos mixtos en las IIC estadounidense. Según los datos de Inverco, éstos suponían apenas el 6,6% del patrimonio en IIC de EE.UU al cierre de 2018 (últimos disponibles) mientras que en Europa la cifra es del 19,6% de media.   

Dónde está yendo el dinero en 2019

EE.UU.     EUROPA  
Datos en dólares   Datos en euros 
Allocation -30.398.610.149   Allocation 4.787.411.870
Alternative -8.539.263.341   Alternative -46.548.591.773
Commodities 9.699.845.323   Commodities 4.971.128.022
Money Market 443.185.587.055   Money Market 91.755.772.748
*Fixed income 411.913.436.530   Fixed Income 256.800.180.441
**Equity -83.119.627.356   Equity -42.946.978.314
      Property 11.347.702.991

* Se incluyen las categorías de taxable bond y municipal bond.  ** Se incluyen US Equity, Sector Equity e International Equity

Fuente: Morningstar Direct. Datos al cierre de octubre de 2019

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