¿Halloween? Para miedo el que dan estos cinco gráficos de renta fija

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Mathew Schwartz on Unsplash

Por si las malas rentabilidades que cosechan los fondos de renta fija este año no fuera suficiente, hay señales en el mercado que vaticinan unos próximos meses y años más difíciles aún. Como cada año, el equipo de M&G selecciona cinco de los gráficos más terroríficos que encuentran en la renta fija. 

La Fed nunca ha sido capaz de orquestar un aterrizaje suave

El desempleo en Estados Unidos está en mínimos históricos y el mercado de acciones en máximos. Y con ese marco de fondo la Reserva Federal ha comenzado a subir los tipos con el fin de maniobrar un aterrizaje suave: quiere ralentizar la economía lo suficiente para evitar un sobrecalentamiento, pero no tanto como para generar una recesión.

¿Cuántas veces lo ha logrado en los últimos 70 años? Juzguen ustedes:

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¿Mantener la tasa de paro en el nivel neutral (la barra azul) sin que una recesión le siga? Pues sería algo histórico de ver. 

La generación endeudada

El apalancamiento de los estudiantes estadounidenses ha crecido a tal nivel que incluso la Reserva Federal lo ha comentado. “Daña su rating crediticio, impacta la mitad de su vida económica”, alertó recientemente el presidente de la Fed, Jerome Powell. 

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Como recuerdan desde M&G, la deuda de los estudiantes también impacta a la economía en general. A medida que los recién graduados tienen que hacer frente a los pagos, se ven obligados a hacer concesiones a su consumo final, lo que genera una presión negativa creciente a la economía. “Compran menos bienes y servicios y tardan en unirse al mercado inmobiliario ya que más eligen (o se ven obligados a) alquilar”, apuntan. 

¿El momento anaconda?

Según cuenta la gestora, la parte larga de la curva del Tesoro americano tiene el apodo de “anaconda”: se le presta poca atención ya que está dormida la mayor parte del tiempo, pero el segundo que se despierta, todos tiemblan. “El Tesoro a 30 años no muerde, pero sus movimientos pueden ser igual de venenosos ya que básicamente determinan millones de tipos hipotecarios así como el precio que los gobiernos y compañías a nivel mundial pagan por su deuda”.  

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Como se aprecia en el gráfico, en lo que va de año el Tesoro a 30 años ha pausado su rally e incluso roto el nivel de resistencia. ¿Está despertando la anaconda? 

Y pensabas que los inversores estaban más protegidos 

A los inversores les gusta deuda con covenants (pactos, convenios, cláusulas, etc.) fuertes ya que suele proteger mejor sus intereses al obligar a las compañías a limitar su nivel de deuda o pago de dividendos. Pero encontrar este tipo de deuda se ha vuelto más complicado. De hecho, desde la crisis financiera la emisión de deuda con covenants más ligeros ha superado ampliamente los niveles previos a 2008. 

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Una emisión con un covenant bajo facilita que compañías en dificultades sigan emitiendo bonos, potencialmente erosionando el valor de bonos con mayor tier y finalmente desencadenando unos ratios de recuperación más bajos para los inversores. 

El poder de una manzana

Apple ya capitaliza más de 1 billón de dólares en bolsa. Esto supera ampliamente el conjunto del índice Euro Stoxx Bancos, es decir, el agregado de 26 de las entidades más potentes de Europa: Banco Santander, BNP Paribas, Deutsche Bank… Pero también es más grande que el PIB de países como Turquía, los Países Bajos o Arabia Saudí.

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¿Qué es lo que asusta de esto? Pues que hace tan solo 20 años Apple estaba al borde del colapso. “A 90 días de la bancarrota”, como contaba su difunto co-fundador, Steve Jobs. Ahora es la prima empresa norteamericana en alcanzar la cota del billón de dólares de capitalización. La primera del mundo fue PetroChina, en 2007.