El pasado 18 de julio se cumplió un mes desde que Morningstar decidiera poner en revisión el rating de Bronze del fondo H20 Allegro, uno de los fondos de la gestora H20 AM, filial de Natixis IM, tras una noticia publicada por el Finantial Times que hacía referencia a una iliquidez de parte de la cartera de la gestora, además de a un posible conflicto de interés en dichas inversiones. El asunto que más preocupó a Morningstar, y el que llevó a esa revisión, no se refería tanto a que la cartera fuera ilíquida per se sino más a que esos bonos poco líquidos, que pesaban en los tres fondos afectados (el H2O Allegro y también H2O Adagio, y H2O MultiBonds) un 9% como máximo, sino que éstos estaban emitidos por varias empresas integradas en un holding del empresario alemán Lars Windhorts al tiempo que Bruno Crastes, CEO de H2O AM, había entrado a formar parte del consejo de administración de Tennor Holdings otra de las filiales del holding de Windhorts.
Ante dichas noticias no fueron pocos los inversores que optaron por vender sus posiciones en los fondos de la gestora, tanto en los que habían desatado la polémica como en el resto, ante el riesgo de iliquidez de la misma. Al fin y al cabo el timing fue de lo más desacertado ya que se conoció la noticia apenas unos días después de que se conociese en Reino Unido el cierre del fondo bandera de Neil Woodford, uno de los grandes gestores estrellas aunque desde la gestora siempre han insistido que en su caso “nunca hubo un problema de iliquidez”.
Sin embargo, a medida que ha avanzado el calendario esos reembolsos se han ido suavizando al tiempo que la gestora trataba de mantener una política de comunicación actualizada con video explicativo de Crastes incluido y, sobre todo, desde que Morningstar optase por acabar con la revisión de H20 Allegro y otorgarle una calificación de neutral. De ahí que los 7.159 millones de euros de reembolsos netos que ha tenido la gestora desde el pasado 18 de junio, según los datos de Morningstar al cierre del pasado jueves, se hayan concentrado sobre en la segunda quincena de junio. De hecho, en la última semana los flujos han sido positivos todos los días (entraron 33 millones de euros).
Estos primeros indicios de vuelta a la normalidad han propiciado que la gestora haya decidido restaurar las comisiones de entrada en varios de sus fondos, que quedaron suspendidas al estallar la crisis. En concreto, según ha comunicado en su página web, a partir del 1 de agosto, la clase A del fondo H2O Multi Aggregate volverá a contar con una comisión de suscripción del 5% y desde el 2 de septiembre de reinstaurará la misma comisión del 5% en las clases retail de los fondos H2O Largo, H2O Adagio, H2O Allegretto, H2O Moderato, H2O Allegro y H2O MultiBonds, al tiempo que están estudiando cuando volver a implementarla en las clases institucionales y limpias. Además, la gestora ha decidido sustituir el 5% de entrada que aplica a fondos como H2O Multistrategies y H2O vivace por una comisión de hasta el 5% que irá a parar directamente a la gestora.
¿Qué ha pasado con los inversores que mantuvieron sus posiciones?
Más allá de las cifras de reembolsos, lo que seguro que se están preguntando los inversores que optaron por mantener sus inversiones en medio de la crisis es cómo se han comportado éstas. Teniendo en cuenta el valor liquidativo al cierre del 18 de junio y el último disponible al cierre del viernes 19 de junio, según los datos de Morningstar, la rentabilidad media de todos los fondos gestionados por H2O ha sido del 0,39%. En concreto, los tres fondos que protagonizaron la polémica, H2O Allegro, H2O Adagio (el único de estos tres registrado para su comercialización en España) y H2O Multibonds, acumulan en el último mes rendimientos del 0,11%, -0,86% y -0,46% respectivamente. Cifras muy moderadas teniendo en cuenta que la gestora cifró entre un 3 y un 7% las pérdidas para estos fondos en un primer momento.
