Grandes negocios a buen precio: la máxima de UBS Global AM para invertir en crecimiento


A pesar del contexto de moderado crecimiento económico mundial, es un momento muy bueno para comprar acciones con sesgo de crecimiento, según la convicción de UBS Global AM. Según explicó por Kevin Barker, especialista de renta variable de la gestora en una reciente presentación en Madrid, no cotizan con excesiva prima frente a aquellas con sesgo de valor (un diferencial de 4,1 veces frente al histórico, de 8,7 veces), por lo que el momento es atractivo. Y sobre todo en EEUU, donde las oportunidades son más numerosas, con firmas también expuestas al crecimiento asiático y a sus buenos fundamentales.

Así, el fondo UBS USA Growth pretende sacar partido a los beneficios estructurales que ofrece este tipo de activo, identificando -a través de un análisis fundamental- oportunidades de crecimiento a bajo precio. Así, frente a la máxima de Warrent Buffett de encontrar buenos negocios a gran precio, la suya es encontrar grandes negocios a buen precio. Como ejemplo, aunque el PER de un nombre sea demasiado alto para una inversión con sesgo value, ellos van más allá y analizan el potencial de crecimiento de los valores, siendo realistas con el nivel de penetración del negocio, determinando si merece la pena incluirlo en cartera.

El equipo gestor, muy estable, analiza el potencial alcista de los nombres, pero también el bajista, y construye una cartea en la que mezcla, a través de la inversión en unos 40 nombres, tres fuentes o fases de crecimiento, lo que consigue diversificar los retornos. Actualmente, la mayoría de oportunidades está en los nombres de crecimiento de elite, como Google o Apple, un sector que ha aumentado su peso en los últimos años y supone ahora casi la mitad de la cartera. Sobre todo, en detrimento de los nombres de crecimiento cíclico, más difíciles de encontrar ahora, aunque hay oportunidades por ejemplo en el sector del gas, cuya demanda ha crecido mucho en EEUU. El tercer tipo de área es el de crecimiento clásico, con nombres como McDonald’s o Nike, marcas con gran poder de fijación de precios.

Por sectores, se trata de un fondo de tecnología frente al financiero, nombres estos últimos que están en proceso de desapalancamiento y no caben en su cartera, siguiendo los pesos del índice Rusell 1000 Growh, que sobrepondera los sectores de tecnología, consumo discrecional y básico, industriales o materiales frente al índice value.

Por nombres, Barker ofreció como ejemplos Priceline.com (empresa de alquiler de habitaciones con un crecimiento anual de entre el 40% y el 50% y gran potencial) o Las Vegas Sands, con gran exposición a Asia. Otros nombres en los que invierte son Visa (gracias al potencial de las transacciones con tarjetas de crédito tanto en EEUU como en Asia), Amazon.com, Nike o la firma china de Internet Baidu, por su potencial de penetración en el país, pues el fondo es flexible para encontrar algunas oportunidades fuera del mercado estadounidense. Con respecto a Facebook, tiene una posición del 2%, construida en parte en la OPV y parte más tarde, debido al potencial de crecimiento online que ven en el valor y su capacidad de monetarizar sus 900 millones de usuarios. Un nombre con gran potencial de crecimiento en el que no invierten más debido al precio.

Con respecto a la situación macro en EEUU y su posible impacto en el fondo, Barker afirma que no tiene impacto directo pues las perspectivas de crecimiento de las empresas que tiene en cartera son muy visibles. Comenta que la situación económica es estable, con signos de recuperación y de creación de empleo y que cualquier signo de debilidad económica que apunte a un crecimiento por debajo del 2% será respondido por la Reserva Federal con una tercera ronda de relajación monetaria u otro tipo de medidas. El riesgo de crisis en Europa para el fondo se podría traducir ,eso sí, en una mayor volatilidad bajista, si hay contagio a otros mercados, pues la cartera tiene una alta beta.

El fondo tiene activos bajo gestión de 3.800 millones de dólares, pero la estrategia gestiona 14.000 millones. Según Barker, el potencial es grande, pues tienen capacidad para gestionar hasta 25.000 millones de dólares. En los próximos años, espera captar entre 2.000 y 3.000 millones.
 

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