George McKay: "MiFID II cambiará el panorama de distribución haciéndolo más complicado en algunas áreas"


Allianz Global Investors, gestora especializada en inversión activa con una amplia oferta de productos, nos recibe en sus oficinas de Madrid con motivo de la presencia en la ciudad de George McKay, CoHead de la entidad y a partir de abril de 2018 vicepresidente no ejecutivo. Nos habla de los retos más importantes a los que se enfrenta la industria de fondos en Europa y que comienzan, necesariamente, por la entrada en vigor de MiFID II a partir de enero de 2018. “MiFID II cambiará el panorama de distribución haciéndolo más complicado en algunas áreas”. La directiva es, por tanto, una presión adicional sobre el marco regulatorio que afecta no sólo a España sino a toda Europa. “Somos una entidad internacional por lo que hemos de mirar que cualquier modificación que se introduzca en Europa no interfiera en su competitividad a nivel global”, señala McKay.

“MiFID está aquí, es una realidad, y desde el punto de vista del mercado europeo lo único que debemos hacer es asegurarnos de tener un ambiente competitivo. El nuevo entorno será beneficioso para el cliente pero también permitirá crecer a la industria. Hay que trabajar para que el cliente confíe más allá de los depósitos que ahora proporcionan retornos muy bajos. El cliente necesita productos de inversión que ofrezcan soluciones para su futuro”, continua McKay.

Otro de los grandes retos de la industria es el movimiento de la industria tradicional de la gestión activa hacia el mercado pasivo. “Nosotros creemos en la gestión activa como la única forma de añadir valor en el complejo escenario económico que nos encontramos (riesgos geopolíticos, tecnología disruptiva, etc. ) y que dan lugar a un entorno volátil. Se necesitan inversores profesionales para ver las tendencias del mercado, los cambios en esas tendencias, para gestionar la volatilidad y optimizar la rentabilidad de la gestión”. Esto nos lleva a la cuestión de por qué están dispuestos a pagar los clientes. “No cabe esperar que los inversores paguen por la beta, pero sí por el outperformance, por el alfa”, explica. “Este es un modelo atractivo para aquellos clientes que quieren valor para su dinero, y es ahí a donde tiende el mercado: proporcionar valor al cliente. En estos momentos tenemos diferentes estructuras de comisiones basadas en resultados en EE.UU. y Reino Unido pero la idea es que se implanten de manera global”.

Consolidación de la industria

Presionado por un entorno de caída de los márgenes, cambios regulatorios y la caída de la rentabilidad de los activos, el mercado de gestión de activos se encuentra en una tendencia de consolidación que, según McKay, continuará. Son varios los argumentos expuestos. Por una parte, la estructura de costes fijos de las gestoras (costes de distribución y regulación) que exigen cierto volumen de activos para ser absorbidos. Por otra, la necesidad de moverse desde activos tradicionales hasta áreas más alternativas. ”Los movimientos corporativos nos ayudan a crecer en estas áreas”. En este aspecto, McKay señala que su estrategia es crecer orgánicamente pero con un “plus”, “si vemos oportunidades de adquirir selectivamente compañías especialistas en determinados tipos de activos para ofrecer a nuestros clientes una oferta más sofisticada y alternativa al universo de gestión tradicional. Buscamos estrategias alternativas de multiactivos, smart beta, etc. En el plano de renta variable, estamos interesados en sectores como la inteligencia artificial”.

La finalidad es, según McKay, estar cerca del cliente ofreciendo una inversión de la que seas experto. Ahora bien, hay que “ser cuidadoso con la escala de consolidación de la industria, tiene que mantenerse un nivel adecuado de competitividad. Los inversores necesitan mantener elecciones”.

Objetivo en España

Allianz Global Investors se presenta como una entidad global que ofrece productos y soluciones de inversión globales adaptadas a sus 18 mercados locales. En el caso de España destaca la mejora de su economía y la apuesta por su mercado en el que han aumentado sus recursos para estar bien posicionados ante los retos actuales. “España es un mercado clave para nosotros donde buscamos ser un jugador más grande. Estamos bien posicionados en el resto de Europa con fuerte presencia en Italia, Francia, por supuesto en Alemania, y buscamos lo mismo en España”.

Un objetivo que pasa por diversificar su patrimonio en nuestro país (superior a los 2.000 millones de euros) actualmente concentrado en el superventas Allianz Europe Equity Growth. “Tenemos buenos fondos en todas las clases de activos relevantes. Tenemos un tipo de cliente muy diversificado y la oferta también lo tiene que ser”.

“La situación económica en España ha mejorado ayudada por un entorno de bajos tipos de interés. El riesgo es que los tipos aumenten sin haber estimulado el resto de mercados y que el dinero vuelva a depósitos. Tenemos que incentivar a los inversores. Una clave es incentivar los fondos de pensiones, incentivar a la gente que invierta para su jubilación”, apunta McKay.

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