Para Bruno Patain, responsable de Generali Investments en España, después de que muchos fondos de rentabilidad absoluta decepcionaran en 2008, el cliente busca productos consistentes los últimos años, con reducida correlación con otros fondos similares y que no basen su éxito en una apuesta puntual. “Después de un 2009 direccional, este año será complicado. Con tipos de interés bajos, llega el momento de la rentabilidad absoluta”. En este sentido, recuerda como algunos productos ganaron en 2007 por comprar carry y apalancarse y en 2009 por los high yield. En su opinión, se debe huir de este estilo y buscar fondos que funcionen en todos los entornos.
Para Patain, en una compañía como Generali Investments, que cumple este mes de marzo dos años en España, la protección del dinero es fundamental. Esta filosofía tiene mucho que ver con más del 90% del dinero que gestiona son las primas de Generali, la tercera aseguradora europea. “Sólo un 8% pertenece a terceros, pero con una alta alineación de intereses”, explica. Esto les lleva a adoptar una postura en la que prefieren dejar de ganar un dinero, antes de exponer parte de la inversión y asumir una perdida. En este sentido, en las carteras, acaba de deshacer a inicios de marzo la mayor parte de las posiciones que tenían en CDS sobre deuda soberana, debido a la actual presión regulatoria sobre este instrumento. “Creemos que no llegarán a desaparecer, pero Generali no quiere riesgos políticos. La gestora tenía CDS sobre algunos países de Europa del Este y para cubrir algunas de las contrapartidas que tenían. “Somos conservadores. Cuando hay un activo que no nos gusta, nos salimos. Así hicimos con las pocas subprime que teníamos en algunas carteras bastante antes del estallido de la crisis”, explica.
Su producto estrella, el Absolute Return Global Macro Strategies, que concentra el 65% de las captaciones en España, se encuentra en la actualidad en una posición defensiva. “Somos cautelosos a corto plazo porque anticipamos mucha volatilidad en los mercados, pero positivos con las materias primas y las economías emergentes a medio-largo plazo, más que con las occidentales por sus altos niveles de endeudamiento”. Al igual que en su otro producto de rentabilidad absoluta, el Absolute Return Multi Strategies, siguen un enfoque basado en el análisis fundamental. “Tomamos una visión macro de nuestro equipo de análisis, que contrasta su visión con los análisis realizados por bancos de inversión, por boutiques independientes de análisis y por otros grandes gestores de hedge funds global macro. Con todo ello, se toma una decisión inversora. “Se consigue que los gestores acierten en el 69% de sus decisiones. En ningún momento seguimos modelos cuantitativos”, explica.
Para este año, Patain seguirá ofreciendo en España sus productos con enfoque de rentabilidad absoluta, incluyendo el Capital Markets Strategies, un hibrido entre un fondo de acciones y de retorno absoluto que puede pasar de 0% al 100% en renta variable, y que actualmente apuesta por sectores defensivos. Otro producto de acciones será el Global Multi Utilities, un fondo de nuevas tendencias, que busca el crecimiento en emergentes con temas del mundo del agua, infraestructuras, telecomunicaciones y utilities, pero invirtiendo en una cartera de empresas occidentales. También destaca los excelentes resultados obtenidos año tras año, incluso en los peores momentos de la crisis, por su fondo de convertibles, el Euro Convertible Bonds
