La renta variable de la zona euro y de EEUU se recuperó con fuerza tras el susto dado por el tsunami y la consiguiente catástrofe nuclear en Japón. Por eso, aunque considera que persisten algunos puntos de incertidumbre y preocupación como los riesgos soberanos en Europa y los geopolíticos de Oriente Medio y norte de África, que causarán volatilidad en las próximas semanas, Generali Investment sigue recomendando una moderada sobreponderación en los activos de riesgo.
La razón: la gestora espera que la fortaleza macroeconómica continúe siendo el catalizador del mercado más importante, según un informe en el que presenta sus perspectivas económicas para el mes de mayo. Y es que sigue anticipando una situación dicotómica entre el sector público, que seguirá bajo presión, y el privado, que se beneficiará de mayores beneficios corporativos.
Así, en mayo de 2011, su cartera está formada en un 72% por bonos, un 21,9% por renta variable y un 6,1% en liquidez frente a un benchmarck en el que la renta fija pesa un 75% y la variable, un 20%. Y es que Generali Investment espera unas positivas rentabilidades en mayo gracias a los resultados mejores de lo esperado, una volatilidad menor y unos diferenciales más reducidos en los bonos corporativos que los públicos. Eso sí, reconoce que la amenaza inflacionista en los mercados emergentes y los signos de menor crecimiento futuro podrían llevar a retrocesos “temporales”. “Un dólar más débil y un crecimiento superior de los beneficios por acción podrían prolongar a corto plazo la superioridad de la bolsa estadounidense frente a la europea”, dice el informe.
Con todo, las positivas revisiones de beneficios apoyaron a las acciones europeas en abril, y Generali apuesta por la subida de los mercados en las próximas semanas. “Los resultados parecen mejores que los estimados por el consenso y las preocupaciones sobre los márgenes ya han sido puestas en precio”, dice el informe. Por sectores, esperan una continua rotación a corto plazo, ante la falta de un claro tema que hace a los inversores decantarse por las grandes apuestas y ponderar según el benchmark.
En renta fija, la gestora espera que las rentabilidades aumenten lentamente en las próximas semanas. “Los problemas sobre el rescate de Portugal y nuevos rumores en Grecia han dañado nuestras recomendaciones, haciéndonos rechazar dos ideas de trading pero manteniendo otras en territorio positivo”, comentan. Entre los bonos corporativos no financieros, confía en que los spreads seguirán reduciéndose frente al Bund alemán y en financieras, destaca que siguieron estrechándose a pesar de los problemas soberanos. Con todo, pese a la fortaleza tanto del lado macro como microeconómico, Generali Investments cree que el riesgo de retroceso ahora es mayor.
En divisas, cree que pese a algunas dificultades temporales sobre la posible reestructuración de deuda griega, el dólar seguirá debilitándose debido a la divergente política monetaria, las necesidades de consolidación fiscal en EEUU y los esfuerzos de los bancos centrales asiáticos para diversificar las reservas fuera del dólar.
