García Paramés: “La probabilidad de obtener mayores beneficios es más baja, hay que disminuir las expectativas”


La discreción es uno de los valores que ha acompañado a la historia de Bestinver y su equipo gestor. Como no podía ser de otra manera, en su XIII Conferencia Anual de Inversores, ésta se ha mantenido. “Estaremos dispuestos a trabajar con el mismo u otro socio 20 ó 25 años más al igual que hasta ahora”, aclaraba Francisco García Paramés, director general de Bestinver, ante las múltiples preguntas en la sala en relación al posible proceso de venta de la gestora que podría haber iniciado Acciona.

Una vez dada su valoración de la situación, Paramés comenzó a responder al público asistente a todas las preguntas con las que él se siente confortable, es decir, aquellas relacionadas con la gestión y el análisis de compañías.

Tres son las conclusiones que saca el equipo gestor del posicionamiento actual de su gama de fondos: un interesante potencial de los fondos aunque decrece, carteras más defensivas “para lo que tenga que venir” y menores expectativas de rentabilidad. Según Paramés, “la probabilidad de obtener mayores beneficios es más baja, hay que disminuir las expectativas”. A pesar de ello, según los datos proporcionados en la presentación, el potencial de revalorización de la cartera internacional sería del 48% y del 38% en la ibérica.

En la parte internacional, Paramés destacó cómo se han centrado en valores de alta calidad aunque estén más caros, cómo han reducido el peso de su cartera en cíclicos a favor de los defensivos, y cómo incrementaron su porcentaje en liquidez a lo largo del 2013. Sin embargo, con las turbulencias con las que ha comenzado el 2014, han encontrado oportunidades donde reinvertir, principalmente en compañías cotizadas fuera de Europa.

En este sentido, opina que “hay que hacer de la necesidad una virtud”, y por lo tanto, aprovechar la coyuntura actual con la crisis emergente y la situación de Ucrania, para encontrar compañías interesantes. “Quizá vamos a poder seguir reinvirtiendo, hay activos excesivamente penalizados”, apunta Paramés. Y como el gestor admite, “nos interesa mucho más analizar hoy los emergentes que los europeos”.

El hecho de haber encontrado más oportunidades fuera de la zona euro es, básicamente, la razón por la que han decidido incrementar el peso del Bestinfond en compañías fuera de la eurozona. Para Paramés, esta restricción no tenía cuando el fondo es “en un 80% Bestinver Internacional”. “Le da más libertad de actuación, aunque no lo va a hacer de forma desaforada”, apunta.

En la cartera internacional, además de BMW, Wolters Kluwer, Exor y Thales (cuatro clásicos en los primeros puestos), entran con fuerza en el top 10 compañías como Hyundai, Tesco, General Dynamics o Samsung. Salen Dassault Aviation, Rexel, Panalpina y Sothebys. De esta última, salen por completo.

“Cuesta mucho comprar España, son compañías globales”

En cuanto a España, Álvaro Guzmán de Lázaro Mateos, gestor de Bestinver, reconocía que como muchos les llaman puristas, iban a serlo, y por tanto, el 36% de rentabilidad obtenido el año anterior piensa que podría haber sido mucho mayor, aunque prefirieron no tener mucha exposición a inmobiliarios y financieros para jugar la recuperación. “Cuesta mucho comprar España, son compañías globales”, indico Guzmán, que considera en estos momentos que “no tiene sentido incrementar la posición en España”

Aún así, de manera limitada, sí accedieron a los bancos, algo que no hacían desde el año 2000-2001. El caso más llamativo fue el de Bankia, del que destacan la buena gestión de José Ignacio Goirigolzarri, y del que indican que entraron el día después de volver a cotizar a 0,50 y vendieron a 1,50.

Aunque ven como ha mejorado la percepción y se han hecho progresos en España, comentan que están apostando por compañías de alta calidad sacrificando algo de potencial alcista, a la vez que incrementan el peso en liquidez al 20% y las posiciones defensivas. En palabras de Guzmán, “según se van bajando los estándares de prudencia, nosotros los vamos incrementando”.

Dentro de la cartera Ibérica, ganan peso Galp y Telefónica, que pasan a formar parte de las 10 principales posiciones, de las que salen Miquel y Costas, Repsol, Indra y Ferrovial. Valoran muy positivamente el cambio Telefónica, que “ha cambiado la estrategia en sentido muy favorable”.

Bestinver Grandes Compañías: la alternativa ante un futuro cierre de sus clásicos

“Aunque nos han categorizado como gestora de small caps, los siete años que llevamos batiendo al índice lo desmiente”, cuenta Fernando Bernad Marrase, gestor de Bestinver, sobre el mandato (en formato fondo desde 2011) enfocado en grandes compañías. Un reto más complicado para ellos, ya que como Bernad indica “es más fácil añadir valor en pequeñas compañías que en grandes, al ser las primeras más desconocidas”.

Bestinver Grandes Compañías podría ser la alternativa futura cuando sus productos estrella lleguen a un nivel de patrimonio en el que los gestores no se sientan cómodos gestionándolo, algo que por el momento no ocurre. “Estamos tranquilos, aunque pensemos en ello”, reconoce Paramés, en el año en el que la gestora ha alcanzado lo 9.146 millones de euros de activos bajo gestión.

Sea en un fondo o en otro, seguirán aplicando su filosofía común en todos ellos. Con Paramés basado en Londres, lugar donde tiene “todo el sentido estar” y en donde piensa permanecer dos o tres años más, Guzmán, Bernad y un equipo de siete analistas que tienen idea de ampliar, seguirán “viviendo de la volatilidad, que a largo plazo es lo que hay que pedir”, indica el máximo responsable. Mientras tanto, comparte que están cómodos con la cartera que tienen en un entorno de revalorización.

“Comprar pensando que los beneficios van a crecer a largo plazo y evitar la trampa de valor”, es para Bernad, “el corazón de lo que hacemos”.

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