Cara a cara: los grandes inversores value, frente al S&P 500


El mal comportamiento relativo registrado en la última década por el value ha hecho que muchos inversores estén empezando a dudar sobre la efectividad de este estilo de inversión. Algunas estrategias han sufrido muy especialmente por su apuesta por compañías muy atractivas por valoración. Una de ellas es el Invesco Pan European Equity, el fondo de renta variable europea más popular en el mercado español, que en 2016 se ha visto penalizado por su exposición al sector financiero. "Es justo reconocer que, en este periodo, quien no haya apostado por los bancos ha acertado y quien sí lo haya hecho se ha equivocado. Sin embargo, no tengo ninguna duda de que los niveles actuales a los que cotizan estos valores representan una oportunidad de inversión muy buena a largo plazo. El sector cotiza a niveles muy deprimidos en un momento en el que los balances de las entidades se han fortalecido", asegura John Surplice, cogestor de la estrategia, en una entrevista con Funds People.

¿Cómo se le puede pedir a un gestor cuyo trabajo es analizar los fundamentales y las perspectivas de una compañía y contrastarlo con el precio al que cotiza que renuncie a invertir en algo que él considera bueno y barato simplemente por el hecho de que el mercado esté contemplando otra cosa? Ese es el gran dilema al que se están enfrentando muchos gestores actualmente, muchos de los cuales están renunciando al value para invertir en compañías que, aunque consideran caras, siguen subiendo. ¿Renunciar a mi filosofía de inversión o mantenerme firme en mis convicciones? He ahí la cuestión. Para dar respuesta a esta pregunta, un ejercicio interesante es analizar qué han hecho los grandes gurús que mejores resultados han conseguido históricamente con sus inversiones. Todos ellos son inversores que siempre han destacado dos aspectos fundamentales: comprar a buen precio y con un horizonte de inversión de largo plazo.

El análisis arroja una conclusión muy interesante: todos ellos han conseguido con sus inversiones lo que para muchos gestores hoy es una misión casi imposible: batir al S&P 500. El archiconocido Warren Buffett, por ejemplo, ha logrado entre 1965 y el 2008 una rentabilidad anualizada del 20,7%, 15,3 puntos porcentuales por encima del retorno generado por el índice americano. Jim Rogers, otro de los gurús más reputados de la industria, consiguió durante doce años generar una rentabilidad anualizada del 38%, batiendo en 35,7 puntos al índice. Esto demostraría su funcionamiento.

Siempre se ha considerado a Benjamin Graham como el padre de esta filosofía de inversión, pero... ¿qué es la inversión value? “Toda inversión inteligente es inversión value: adquirir más de lo que estás pagando. Debes valorar el negocio para valorar la acción”, asegura Charlie Munger, vicepresidente de Berkshire Hathaway y otro de los inversores más reconocidos de Estados Unidos.

Inversor Periodo Rentabilidad anualizada del gestor Rentabillidad anualizada del S&P 500 Rentabilidad relativa Periodo (en años)
Benjamin Graham 1948-1976 11,40% 7,00% 4,40% 29
Walter Schloss 1955-2003 15,30% 7,20% 8,10% 49
Warren Buffett 1965-2015 20,80% 9,70% 11,1% 50
Charles Munger 1962-1975 19,80% 1,80% 18,00% 14
William J. Ruane 1970-2004 16,60% 7,70% 8,90% 35
Christopher Browne 1975-2008 14,70% 7,60% 7,10% 34
John Neff 1964-1995 13,70% 6,80% 7,00% 32
Mario Gabelli 1977-2010 16,30% 6,02% 10,28% 43
Peter Lynch 1977-1990 29,00% 8,60% 20,40% 14
John Templeton 1954-1992 14,50% 7,60% 6,90% 39
Jim Rogers 1969-1980 38,00% 2,30% 35,70% 12

 

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