Francisco García Paramés (Cobas AM): “Estamos gestionando cerca de lo máximo que deberíamos gestionar”


Si se tiene en cuenta el potencial de revalorización de la carteras de Cobas AM, Francisco García Paramés debería cerrar sus fondos para cumplir los límites máximos de patrimonio marcados por el gestor. La gestora cerró 2019 con 2.025 millones de euros (incluidos mandatos de gestión) de patrimonio y tiene un potencial de revalorización del 126% para la cartera internacional y del 84% para la ibérica, lo que supondría acercarse a su tope máximo de volumen, que sitúan entre los 4.000 y 5.000 millones.

Solo en marzo de 2009, cuando el potencial superaba el 300%, el gestor ha tenido un potencial de mejora más alto. Sin embargo, cree que cuenta con la mejor cartera y equipo con el que he trabajado hasta la fecha. Es más, comenta como ahora ve la cartera de hace 11 años y le da “un poco de espanto”.

“Estamos ganando muy poco por el dinero que ganan las compañías que tenemos en cartera”, señala el responsable de Cobas AM, quien añade que “literalmente nos están regalando los activos”. Según Paramés, las compañías en cartera “tienen más dinero en cuenta corriente de lo que valen”. Tanto que tienen muchos valores potenciales pero les es difícil quitar los que ya tienen en cartera.

Hasta el momento, los resultados no han acompañado al gestor desde que diera el salto con su nueva andadura en Cobas AM. “Nuestros resultados han sido descorrelacionados para mal y entendemos que lo seguirán siendo pero para bien”, comenta el presidente de la gestora.

Sin embargo, no esperan grandes caídas ya que “cuando tienes una cartera con un PER de 6,5 la resilencia a la baja es muy fuerte, la probabilidad de caer de manera sustancial es muy baja”, destaca. En resumen, una cartera sencilla y conocida, con una probabilidad de equivocarse muy baja.

A nivel personal, cuenta que está tranquilo desde los problemas de 2018. "Tenemos una sensación de control enorme, yo estoy disfrutando con los activos que estamos encontrando", subraya. 

Value

En cuanto al mal comportamiento del value en general, señala que estamos antes el periodo más largo de peor comportamiento frente al growth. A pesar de ello, “no hay ninguna razón para pensar que comprar barato haya dejado de ser lógico”, apunta Paramés, quien indica que siguen teniendo el mismo retorno sobre equity. “Ni siquiera en el año 2000 las compañías de valor estaban tan baratas”, añade.

Para el gestor existe una creciente divergencia entre capitalización bursátil y beneficio neto. Y aunque todo lleva a pensar que un entorno de tipos bajos conduce a invertir en empresas que crezcan mucho, para Paramés lo que más está influyendo en las valoraciones es el crecimiento de la gestión pasiva, que ya representa el 50% del mercado en EE.UU. “El 50% de las decisiones que se toman no se piensan”, apunta Paramés, quien añade que este tipo de inversión “genera oportunidades y distorsiones importantes”.

Bajada de comisiones

Entre sus planes más próximos está bajar las comisiones de gestión de los fondos ya que quiere compartir con los partícipes. 

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