Fortalezas y oportunidades en Latinoamérica: fundamentales anti Trump


Salvo el ruido del corto plazo en el mercado tras la elección presidencial de Donald Trump en Estados Unidos y sus consecuencias al resto de economías relacionadas comercialmente, Latinoamérica tiene muchos factores a su favor para convertirse en uno de los principales mercados donde invertir a largo plazo. Así se ha puesto de manifiesto en el 18 Foro Latibex. Y es que, como anticipa Alejandro Varela, gestor del fondo Renta 4 Latinoamérica en Renta 4 Gestora, “los fundamentales siguen detrás de la región”.

Los expertos coinciden al señalar algunas de las principales fortalezas de Latam. “Su bonus demográfico, con mucha población joven; un nivel de deuda media por debajo del 50% sobre PIB frente a más del 100% en los países desarrollados y políticas acomodaticias y laxas de los bancos centrales con bajadas de tipos para elevar el consumo”, resume Gonzalo Rengifo, managing director para Iberia y Latinoamérica de Pictet Asset Management.

Desde 2011 y 2012, Latam ha registrado un “cambio de régimen”, según Rengifo. La estabilidad del precio de las commodities está dando un respiro hoy día y se espera que el crecimiento económico de la región regrese en los próximos años a niveles de entre el 3% y el 4%. Aunque, reconoce, “si bien somos optimistas, también hay que ser selectivos con las inversiones”. Destaca como gran riesgo en los siguientes tres años para la región el hard landing de China por su cambio de modelo social y productivo, y no tanto Estados Unidos. Por su parte, Varela subraya como aliciente el hecho de que algunos gobiernos como el de Argentina hayan cambiado su rumbo democrático y hayan dado la mano a los mercados, a las reformas, la apertura y la estabilidad.

Los estabilizadores de Latam ante Trump

Ciertamente, “lo que ha ocurrido en Estados Unidos con la victoria de Trump es la continuación de una tendencia de incertidumbre en los últimos meses, con el Brexit como origen y con elecciones en Francia y Alemania en 2017”, recuerda Gonzalo Cuadrado, socio y analista en EDM Asset Management y cogestor del fondo EDM Latin American Equity.

Pero ante este entorno de incertidumbre, Latam dispone de importantes estabilizadores que le sirven como colchón. La región andina sirve de ejemplo. “Un 50% de su población tiene menos de 25 años, lo que sustenta el consumo para las empresas locales; el sector bancario es solvente y rentable, y sus economías dependen cada vez menos de las exportaciones de materias primas”, apunta Cuadrado. Además, gran parte de la deuda pública y de la deuda privada está calificada como investment grade.

Inversión en Latam

Latam es una región más ampliamente invertible de lo que su principal índice bursátil establece. El MSCI Emerging Markets Latin America está compuesto por 119 compañías. Sin embargo, Elena Shatrova, gestora de Renta Variable Latinoamericana en Santander Asset Management, asegura que en el conjunto de estos países existen 700 compañías comprables, de las cuales 350 empresas son directamente invertibles. Los gestores de Santander AM buscan para sus fondos “compañías baratas, líderes en su negocio y con rentabilidades altas”, y lo implementarán “cuando el mercado no esté descontando la recuperación económica en estas empresas”.

Sectorialmente, Shatrova apuesta en la actualidad por bancos en todos los países de la región menos en Colombia, por empresas industriales y por compañías eléctricas. Geográficamente, el convencimiento de Varela apunta hacia la renta variable chilena. “En 2017 podría haber un cambio político en el país y su bolsa podría subir tras un mal año en 2016”, justifica.

Por lo general, los mercados de Latam invertibles en la práctica son los que Rengifo denomina G5, esto es Brasil y México por su gran tamaño, así como Chile, Colombia y Perú. “El resto es inversión oportunista”, aclara. El directivo de Pictet también aconseja invertir en renta fija latinoamericana, especialmente en deuda pública y en plazos de entre los tres y cuatro años. “Son gobiernos poco endeudados, investment grade y con un carry del 7% o del 8%”, señala.

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