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Fondos chilenos de acciones latinoamericanas: stock picking vs fondos de fondos


Los fondos chilenos de renta variable, salvo alguna excepción, invierten en acciones cuando lo hacen en la bolsa local aprovechando su conocimiento y en fondos de terceros cuando son vehículos de acciones internacionales como Estados Unidos, Europa o Asia. Sin embargo, hay un caso intermedio, el de acciones latinoamericanas, donde conviven fondos de fondos y productos cuyos portafolios se conforman con inversión stock picking. ¿Cuáles obtienen mejor resultado?

A simple vista y acotando la respuesta para 2014 ésta es clara: los fondos que invierten en acciones directamente. Son los que obtienen mayor rendimiento tanto a uno como a tres y cinco años.

En la industria chilena hay 120 series de 26 fondos mutuos de renta variable latinoamericana. Algunos abarcan toda la región, mientras que otros excluyen Brasil o se centran en empresas de mediano y pequeño tamaño, o en la región andina. En cualquier caso, los mayores retornos corresponden a los productos que invierten vía stock picking. Dos de ellos no sólo sobresalen en la industria local, sino también a nivel mundial, ya que con rentabilidad medida en dólares están entre los 15 mejores fondos del mundo en 2014, mientras que lideran el ranking en retorno nominal.

Estos dos fondos, el Santander Acciones Latinoamérica administrado por Roberto Paut y José Cuervo con un 27,7% en su mejor serie (retorno en pesos) y el BBVA Latam con un 27,2%, cuyo portafolio manager hasta hace unos días era Jorge Sances. En ambos casos invierten directamente en acciones. También apuestan por el stock picking los siguientes dos fondos del ranking. El BTG Pactual Acciones Latinoamericanas, que acumula en 2014 un 25,4%, el Banchile Latin America con un 23,8%.

En quinto puesto aparece el BICE Best Latinoamérica con un 21,7%. La cartera de este fondo, aunque predominan las acciones, está formada también por fondos de terceros. Mientras que el sexto puesto es para un fondo que no tiene su universo de inversión en toda la región, el Itaú Latam Pacific con un 21,3%.

Ya el siguiente producto sí es un fondo de fondos, el mejor del segmento en lo que va de 2014, el EuroAmerica Acciones Latam con un 20,8%. Entre sus posiciones más importantes están el Aberdeen Global Latin America, el iShares MSCI Brazil Capped, el BGF Latin American y el HSBC GIF-Mexico Equity.

El producto que aparece después es de renta variable andina, el BTG Pactual Andino con un 20%. Y a continuación hay cinco fondos de fondos: el Zurich Mundo Latam (que tiene algo de inversión directa en acciones), el Principal Andes, el SURA Selección Acciones Latam, el Bci América Latina, el Scotia Latinoamérica y el Corp Acciones Latinoamérica.

A continuación aparecen fondos de renta variable andina o que invierten en small & mid cap, y por último los fondos denominados en dólares, castigados por la depreciación del peso.

Largo plazo

Las diferencias crecen si se agrande el periodo analizado. A tres años hay 17 fondos con registro de rentabilidad anualizada, y los cuatro fondos de acciones que están por encima del resto (por orden de retorno: el BBVA Latam, el BTG Pactual Acciones Latinoamericanas, el Santander Acciones Latinoamérica y el Banchile Latin America), duplican o incluso triplican el rendimiento de los ocho fondos de fondos con universo de inversión regional.

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